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第16章 金融互换市场 韩国文 第16章 金融互换市场 第一节 互换市场概述 第二节　金融互换的种类 第一节 互换市场概述 一、金融互换定义 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 （一）互换与掉期的区别 1、合约与交易的区别：掉期是外汇市场上的一种交易方法，没有实质的合约，而互换则有实质的合约。 2、有无专门市场不同：掉期没有专门的市场；互换则在专门的互换市场上交易。 平行贷款、背对背贷款与金融互换 1、平行贷款（Parallel Loan）：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。 平行贷款 其流程图如下图所示： 平行贷款流程图 2、背对背贷款 背对背贷款（Back to Back Loan）是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。 2、背对背贷款 其流程图如下图所示： 背对背贷款流程图 二、比较优势理论与互换原理 比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经济学家大卫?李嘉图（David Ricardo）提出的。 李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：?双方对对方的资产或负债均有需求；?双方在两种资产或负债上存在比较优势。 三、金融互换的功能 1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。 第二节　金融互换的种类 一、利率互换 利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。 利率互换 市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6个月期LIBOR+1.00% 我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：  二、货币互换 货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 例：假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。但由于A的信用等级高于B，两国金融市场对A、B两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们提供的固定利率也不同 货币互换 市场向A、B公司提供的借款利率? 美元 英镑 A公司 8.0% 11.6% B公司 10.0% 12.0% 假定A、B公司商定双方平分互换收益，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：  其它互换 交叉货币利率互换：1．??? 是利率互换和货币互换的结合，它是以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动汇率。 增长型互换、减少型互换和滑道型互换。 基点互换：双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同 。 可延长互换和可赎回互换。 零息互换:是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付所取代，该一次性支付可以在互换期初也可在期末 。 其它互换 后期确定互换：其浮动利率是在每次计息期结束之后确定的。 差额互换：是对两种货币的浮动利率的现金流量进行交换。 远期互换：是指互换生效日是在未来某一确定时间开始的互换。 互换期权：从本质上属于期权而不是互换，该期权的标的物为互换。 股票互换：是以股票指数产