第八章利润分配管理汇.ppt

一、概述 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。 概述 公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系 ● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。 （2）公司发行新股筹资，发放现金股利 如果公司没有足够的现金支付N元股利，则需要先增发N元新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。 图 固定股利或稳定增长股利 图 固定股利支付率（固定股利支付率为50%） 一、利润分配的顺序 （一） 利润分配项目 2. 公益金 ● 弥补亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提公益金 ● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润） 二、股利支付程序 图 股利支付程序 三、股利支付方式 通常，公司的股利支付方式主要有以下几种： ◇ 现金股利 ◇ 股票股利 ◇ 财产股利 ◇ 负债股利 股票股利和股票分割的比较 IBM公司股利政策案例 1989年以前，IBM公司的股利每年以7%的速度增长。从1989年到1991年，IBM公司的股利稳定在4.89美元/年股，即平均每季度1.22美元/股。1992年1月26日上午9时2分，《财务新闻直线》公布了IBM公司新的股利政策，季度每股股利从1.21美元调整为0.54美元，下降超过50%。维持多年的稳定的股利政策终于发生了变化。 IBM公司董事会指出：这个决定是在慎重考虑IBM的盈利和公司未来的长期发展的基础上做出的，同时也考虑到了给广大股东一个合适的回报率。这是一个为了维持股东和公司未来最好的长期利益，维持公司稳健的财务状况，综合考虑多种影响因素之后做出的决策。1993年，IBM的问题堆积如山，股利不得不再次削减到年度股利为1美元。 在此之前，许多投资者和分析人士已经预测到IBM将削减其股利，因为他没有充分估计到微型计算机的巨大市场，没有尽快从大型计算机市场转向微型计算机市场。IBM的大量资源被套在销路不好的产品上。同时，在20世纪80年代，IBM将一些有利可图的项目，如软件开发、芯片等拱手让给微软和英特尔，使得他们后来获得丰厚的、创纪录的利润，结果是：IBM公司在1992年创造了美国企业历史上最大的年度亏损，股票价格下跌60%，股利削减53%。 面对IBM的问题，老的管理层不得不辞职。到了1994年，新的管理层推行的改革开始奏效，公司从1993年的亏损转为盈利，1994年的EPS达到4.92美元，1995年的EPS则高到11美元。因为IBM公司恢复了盈利，股利政策又重新提到议事日程上来……。最后，IBM董事会批准了一个庞大的股票回购计划——回购50亿美金，使得股东的股利达到1.4美元/股。1993年是IBM股价最为低迷的时候，最低价格是40.75美元，最高价格是1987年的176美元/股。股利政策调整后，IBM的股价一路攀升，达到128美元。 请根据上文回答下列问题： ⑴1992年以前IBM一直采用什么样的股利政策？ ⑵1992年，IBM怎样调整了其股利政策？IBM是否应该调整其股利政策？为什么？ ⑶1993年IBM公司如果要发放股利，应该选择现金股利吗？ ⑷股利政策与股价有什么样的关系？如果IBM公司的股利政策再次调整，是否将影响其股票价格呢？ ⑸文中提到股票回购，请解释一下什么是股票回购，实行股票回购对公司有何影响？ 普通股 440000 (220000股，每股面值2元) 资本公积 760000 未分配利润 1700000 股东权益合计 2900000 发放股票股利后 假定该公司宣布发放10%的股票股利，即发20000股普通股股票。若股票市价15元，则随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出资金： 15×20000=300000（元） 股票股利含义 西方国家通行用市价计算股票股利价格 【例】假定开开公司本年盈余为960000元，某股东持有30000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表。 表 股票股利对股东的影响 960000/220000=4.3636 15/（1+10%）=13.6364 33000/220000=15% 13.636×33000=450000 960000/2000