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浅谈如何以项目公司的形式参与水务投资 2a%?p/w$B*j ~f0在中国共产党第十六届中央委员会第三次全体会议上，进一步明确了公用事业的多元化投资主体的精神后，水务市场的竞争愈发激烈。参与竞争的主体中包括各类公司，有以运营管理见长的，如深圳水务；有以工程设备为优势的，如清华同方；有以工程施工经验为特长的，如金州公司；当然也有以资本运营见长的，如首创股份。 %d-[P0}iu Q^2z0水资讯网 _!C N-h8I+jgF 在激烈的竞争中，首创股份坚持水务投资的战略发展方向，针对不同地区的水务项目采取因地制宜的投资模式。截至2004年底，首创股份已经在北京、深圳、马鞍山、余姚、青岛、宝鸡、徐州、淮南等8个城市进行了水务投资。公司控股、参股水务项目的水处理能力已经累计达到650万t，服务人口总数超过1200万。在这些项目中既有股权收购项目，也有资产收购项目；有直接投资项目，又有通过与战略伙伴成立的合资公司间接投资的项目。首创股份成立5年来，认真严谨地对待每一个投资项目。本文拟以供水企业的股权收购模式为例，对水务投资中的财务分析谈些看法。 y%h+`{8~t^%\r0 }Gm0a2c!z`x!~01 项目公司的投资框架水资讯网V6O+R;M Xi9W5`~v._ 水资讯网N@`Pp;F+]对于多数股权收购项目，项目的融资模式可以采用股东直接投资，也可采用股东贷款或者项目公司贷款等多种模式。一般采取项目公司的形式，具体操作时首先成立项目公司。水资讯网i f;O*xY}[ 水资讯网(g6obOd Pn 项目公司与政府相关部门签署《特许经营权合同》，在特许经营期内生产、运营、管理并取得水费收入。 7ANZ,lG]Rl0在投资框架中需明确的事项包括：投资双方、投资主体的范围、项目公司的投资总额及注册资本金、项目的特许经营期限、人员安置方案、项目公司其他相关事项，如土地取得方式等。 ce/eByR6BPT0以马鞍山首创水务公司为例，投资结构见图1。 $u8g#n$e`a0水资讯网)E^r4J@eO7po3n VK#s2JMR
J0 ?v%a{;@t02 项目公司的改制目标 9i#U6t8_@*I,G(M0 9lRr7pL @)v0项目公司的改制目标是实现三方利益最大化。即合资公司利益最大化（增产增效，持续融资）；国家利益最大化（优化资产结构，盘活国有资产）；职工利益最大化（维护职工权益，充分创造就业机会）。水资讯网l A2D W.X?v 3 项目公司的财务分析 ,Esw og2n?@a0在改制项目的投资方案中，依据对投资对象的现场踏勘、资料收集为基础，对以下方面进行财务分析。水资讯网g?!g$I G6sNQ 水资讯网n V$Ub5Yx,c 3.1 水量与水价 #N^M![_y0水资讯网Q6JB`i)j8h （1）售水价格根据当时综合水价为基础，适当考虑当地水价与周边地区比较，是否有一定的上涨空间。 nR^(|a#?(y0（2）售水量根据历史数据、售水结构的比例，按照当地的经济发展情况等因素综合考虑，并作出比较谨慎的预测。水资讯网!_3f x6J-o!cB[ 水资讯网Qat!g)\(p7J(Ui （3）在产销差率方面结合实际发生情况，并预计通过合理有效的管理，能够有一定程度的提高。 3.2 主管业务成本 S,p/U
H _0主营业务成本包括：药剂费、动力费、人工成本、维修费、折旧费等。水资讯网\bO J;q~7U （1）在制水企业中的药剂主要包括三氯化铁、液氯等原材料。在测算中认为单位耗量比较稳定，根据前期的历史数据为基础，主要考虑原材料价格的波动性。 Mj$fo\;} h0（2）动力费中主要是电费，并把电价波动作为主要考虑项目。 \ Ya)J3Yh#O|$[2G0（3）在人工成本上考虑到保持企业稳定性，承诺不以裁员作为提高经济效益的手段。主要是通过改制，进而改变工资奖金的分配办法，从而达到提高工作效率，增加经济效益的目的。因此，即使在工资总额不变的基础上，也能因为分配机制的变化带动整个合资公司效益的提高。当然，这要与人力资源部相配合，制定相应的员工薪酬体系，形成预算制度、考核制度、奖惩制度，有了制度的约束和科学有效的管理手段，资源才能得到更加合理的配置。在人工成本方面，应根据项目公司效益的情况，每年考虑有一定幅度的增长。 （4）在考虑维修费时，主要根据技术人员的经验及对水厂的实地观察了解，现有设备的完好情况，做出切合实际的分析与预测。水资讯网-Oa8k z1J ogOp$Q)O}@8zG03.3 管理费用水资讯网f~0_F${