利率市场化与中小企业融资约束基于中小银行战略布局的视角.docxVIP

利率市场化与中小企业融资约束——— 基 于 中 小 银 行 战 略 布 局 的 视 角傅 利 福 １ ， 王 素 素 １ ， 岳 增 光 ２（１．山东大学经济研究院，山东济南２５０１９９；２．山东省国际信托有限公司，山东济南２５００１３）摘要：本文首先构建了一个贷款定价模型，分析了利率市场化背景下商业的战略转型。然后，基于商业银行的战略转型，在构建利率市场化指数的基础上，利用沪深两市７１８家企业２０００—２０１２年的财务数据作为研究样本，实证检验了利率市场化对于中小企业融资约束的影响。结果显示：利率市场化背景下大银行更倾向于对大银行贷款，而小银行更倾向于对小企业贷款，这与新结构经济学最优金融结构理论相一致。基于利率市场化背景下的商业银行战略转型，中小企业融资约束有所缓解。据此，与总量上的金融发展和金融结构改革相比，强化竞争环境应在中国金融改革中占优先地位。关键词：利率市场化；融资约束；中小银行；战略转型文章编号：２０９５－５９６０（２０１４）０６－００３４－０８；中图分类号：Ｆ８３０；文献标识码：Ａ一 、引 言 和 文 献 述 评利 率 市 场 化 作 为 深 化 金 融 体 制 改 革 的 必 要 步 骤 ，对 中 国 银 行 体 制 和 经 济 运 行 的 影 响 是 极 为 深 刻 的 。 中 国 的利 率 市 场 化 始 于 １９９６年 放 开 银 行 间 同 业 拆 借 市 场 ，此 后 又 相 继 放 开 了 货 币 市 场 和 债 券 市 场 利 率 ，存 、贷 款 市 场 也只 余 存 款 利 率 上 限 仍 处 于 管 制 状 态 。 从 国 际 经 验 来 看 ，在 利 率 市 场 化 完 成 的 初 期 阶 段 ，利 率 水 平 上 升 、息 差 缩 小是 大 概 率 事 件 。 一 方 面 ，利 率 管 制 的 放 松 使 得 银 行 获 得 资 金 的 成 本 上 升 。 另 一 方 面 ，银 行 与 银 行 之 间 、银 行 与 其他 非 金 融 机 构 之 间 可 能 产 生 恶 性 竞 争 ，进 一 步 压 缩 银 行 的 利 润 空 间 。 此 外 ，利 率 市 场 化 使 得 利 率 波 动 性 加 剧 ，增加 了 银 行 的 利 率 风 险 （ 包 括 期 限 错 配 风 险 、收 益 率 曲 线 风 险 等 ） ，甚 至 可 能 出 现 银 行 危 机 （ 例 如 美 国 的 储 贷 危 机 ） 。相 对 于 大 型 商 业 银 行 而 言 ，中 小 银 行 将 面 临 更 大 的 冲 击 ，无 论 是 在 市 场 风 险 管 理 的 体 制 机 制 ，还 是 在 人 才 储备 和 技 术 方 法 ，中 小 银 行 均 不 具 比 较 优 势 。 同 时 ，由 于 “ 大 而 不 倒 ” 的 原 因 ，大 银 行 获 得 更 多 的 政 府 隐 性 担 保 。 要获 得 与 大 银 行 相 当 的 资 产 回 报 率 ，同 时 为 防 范 大 银 行 的 掠 夺 性 定 价 ，中 小 银 行 必 须 提 高 风 险 偏 好 ，这 对 于 风 险 定价 能 力 和 风 险 管 理 能 力