2013中国宏观形势 网易.pptxVIP

中国的金融形势余永定网易财经， 2013年7月31日PBOC的货币政策是最具扩张性的中国的货币（M1、M2）信贷增长GDP增长速度由于中国货币供应增长速度一直明显高于GDP增长速度，导致M2对GDP之比不断攀升。现在中国M2对GDP之比世界第一M2／GDP 比率与金融危机高M2/GDP的含义物价上涨速度＝货币增长速度－经济增长速度但物价增长速度明显低于按上式所隐含的增长速度。为什么？传统货币数量公式没有区别货币流通手段和价值储存手段的区别M1、储蓄存款、流通手段、价值贮存手段和M2储蓄存款(M2-M1)不是流通手段而是价值储存手段，储蓄存款不代表对商品的需求，而是一种债权－债务契约对冲操作央票准备金￥$外汇市场央行注入基础货币干预外汇市场引入资本市场后，在其他情况相同条件下，储蓄存款较少，M2/GDP比也会较小M1汇合存款M1分流债权－债务关系不完全通过储蓄存款，而通过股票和债券作为价值储存手段央行是否货币超发标准通货膨胀资产泡沫中国M2/GDP比高的原因居民储蓄率高资本市场不够发达，间接融资比率较高金融效率低资金不能立即进入实体经济C，而是在C之外“空转”。社会融资总额增量巨大也反映了这种状况考虑到中国通货膨胀较低这一事实不能轻易认为货币超发，但如何把资产价格考量值得研究2013前半年中国货币环境可能偏于宽松了货币政策中间目标由于M2的内生性越来越强，社会融资总额更是一个内生变量