陆正飞财务管理(第三版)第12章运营资本管理决策.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * 东北财经大学出版社 目 录 东北财经大学出版社电子出版中心 第12章 运营资本管理决策 学习目标 12.1营运资金管理概述 12.2经营周期分析和现金周转期分析 12.3短期财务政策分析 本章小结 关键概念 学习目标 通过本章学习，对营运资本管理的基本特征、重要地位、基本模式、需要量的测定、改善运行状况的手段等问题有一个清楚的认识、理解和掌握，并了解进行公司失败预测的基本方法。 营运资本又称营运资金，有广义和狭义两种概念。广义的营运资本又称毛营运资本，是指企业的流动资产总额；狭义的营运资本又称净营运资本，是指企业的流动资产减去流动负债后的净额。我们通常所指的营运资本是指净营运资本。因此，营运资本管理既包括流动资产管理，也包括流动负债管理。就流动资产的典型项目来说，主要有现金、应收账款、存货等；就流动负债的典型项目来说，主要有应付账款和短期借款等。 12.1营运资金管理概述 12.1.1营运资本的特征 1.流动性 2.补偿性 3.增值性 12.1营运资金管理概述 12.1.2营运资本管理的重要性和必要性 1.企业现金流量预测上的不准确性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资金成为企业生产经营活动的重要组成部分。 2.营运资金周转是整个企业资金周转的依托，是企业生存与发展的基础。只有营运资金能够正常周转，企业供产销各个环节才能得以相继，进而通过实现销售收入来补偿生产经营中的耗费，并赚取一定的利润用于未来的发展。 12.1营运资金管理概述 12.1.2营运资本管理的重要性和必要性 3.营运资金在企业资金总额中所占比重很高。 4.营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。 12.2经营周期分析和现金周转期分析 12.2.1经营周期 经营周期是指企业从取得原材料等存货一直到存货售出并收回现金所需要的时间，此时，企业完成了一个生产经营周期。显然，企业的经营周期包括两个组成部分，即存货周转期和应收账款周转期。 12.2经营周期分析和现金周转期分析 12.2.2现金周转期 简单来说，现金周转期就是从现金投入企业生产经营开始计算，一直到企业收回现金所需要的时间。我们有如下公式： 现金周转期＝经营周期－应付账款周转期 ＝存货周转期＋应收账款周转期－ 应付账款周转期 12.2营运资本管理的基本模式 12.2.3经营周期分析和现金周转期分析 显然，企业的经营周期和现金周转期越长，企业的营运资金周转效率就越低，企业在营运资金上的占用就会越大，获利能力将明显下降。 从经营周期和现金周转期的计算公式，我们看到，企业要加快营运资金周转、提高营运资金周转效率和运用效果、缩短经营周期和现金周转期，可以考虑采用降低存货周转期和应收账款周转期、延长应付账款周转期等方法。 12.3短期财务政策分析 12.3.1营运资本投资战略 1.中庸的营运资本投资战略 2.激进的营运资本投资战略 3.保守的营运资本投资战略 12.3短期财务政策分析 12.3.2营运资金的筹资策略 1.中庸的营运资本筹资战略 筹资来源的到期日与资本占用的期限长短相匹配，即临时性流动资产所需资本以流动负债即短期资本来筹集，而永久性流动资产（指企业经常占用的一部分最低的产品和原材料储备，即使企业处于经营低谷也仍然需要保留，以用于满足企业长期稳定发展的需要）、固定资产、无形资产等长期资产所需资本则由长期负债、自有资本等长期资本来筹集。 12.3短期财务政策分析 12.3.2营运资金的筹资策略 2.激进的营运资本投资战略 临时性流动资产和一部分永久性流动资产由流动负债即短期资本来筹集，其余的长期资产则由长期资本来筹集。更加极端的表现是，有的企业所有的永久性流动资产乃至一部分固定资产所需资本也由流动负债即短期资本来筹集。在这种情况下，短期筹资过度利用，流动负债即短期资本占全部资产的比例大大提高。 12.3短期财务政策分析 12.3.2营运资金的筹资策略 3.保守的营运资金筹资策略 全部长期资产以及部分临时性流动资产所需资本均由长期资本来筹集，其余部分临时性流动资产由短期资本来筹集。在这种情况下，短期筹资过低使用，流动负债占全部资产的比例都被限制在一个较低的水平上。 12.3短期财务政策分析 12.3.3营运资金的策略组合 1.最激进的营运资本管理战略 企业营运资金的筹资策略和投资策略都十分激进，这种情况下，企业的收益水平最高，但相应的风险水平也最高。 2.激进的营运资本管理战略 激进的营运资金管理策略具体有两种情况：①激进的筹资策略和中庸的投资策略的组合；②中庸的筹资策略和