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人民币国际化进展与隐忧 　　美国次贷危机爆发后，中国政府越来越深刻地认识到在国际贸易与资本流动中过度依赖美元的风险，从而开始加快推进人民币国际化。迄今为止，人民币国际化已经在跨境贸易结算、离岸市场融资等方面取得显著进展。在未来一段时间内，人民币国际化有望在对外直接投资、在岸金融市场开放等方面继续推进。 　　 　　跨境贸易结算 　　 　　2009年7月，国务院批准上海、广州、深圳、珠海、东莞五个城市的365家企业开始跨境贸易人民币结算试点。2010年6月，试点地区由五个城市扩大至20个省、市、自治区，境外区域则由香港、澳门、东盟扩展至全球，试点业务范围进一步明确为跨境货物与服务贸易以及其他经常项目人民币结算。2009年，人民币跨境贸易结算额仅为35.8亿元，而截至2010年12月底，人民币结算试点企业已由试点初期的365家扩展至67724家；2010年人民币跨境贸易结算额攀升至5063.4亿元，为2009年的141倍。 　　为支持人民币跨境贸易结算试点，中国央行先后与韩国、中国香港特区、马来西亚、白俄罗斯、印尼、阿根廷、新加坡与冰岛的央行或货币当局签署了八份双边本币互换协议，规模合计8035亿人民币。与上述经济体签署双边本币互换的主要目的，是为了推进在双边贸易中更多地使用本币计价。鉴于人民币尚未完全自由兑换，双边本币互换协议的签署可以为境外贸易商提供额外的人民币资金来源。 　　 　　离岸市场融资 　　 　　2004年随着《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》协议（CEPA）的正式实施，香港境内的人民币流通规模不断扩大。2004年2月底，香港银行的人民币存款仅为9亿元；到2009年12月底，该规模上升至627亿元。随着人民币跨境贸易结算试点的推进，截至2010年11月底，香港银行的人民币存款规模攀升至2796亿元。由于香港实施联系汇率制，香港银行各类货币存款利率均参照美元存款利率制定，导致目前香港半年期人民币存款利率仅为0.79%（年率），远低于内地目前的水平。为降低融资成本，内地金融机构与企业有到香港发行人民币债券的动机。 　　为充分利用香港人民币资金存量，并为境外人民币持有者提供更具吸引力的投资选择，中国央行从2007年6月起开始批准内地金融机构到香港发行人民币债券（即所谓点心债券――因为其相对于香港整个债券市场规模较小），包括政策性银行（国开行与进出口银行）、商业银行（中国银行、交通银行、建设银行）以及外资银行的中方法人（汇丰银行与东亚银行）。此后，发债主体逐渐扩展至港澳公司（合和基建与银河娱乐）、红筹股（中国重汽）、跨国公司（麦当劳与卡特彼勒）、境外银行（澳新银行与俄罗斯外贸银行）与国际机构（亚洲开发银行、国际金融公司与世界银行）。中国财政部也先后于2009年9月与2010年11月在香港发行了总额140亿元的国债。根据英国《金融时报》的统计，截至2010年底，在香港发行的人民币债券为43只，规模达到590亿元。仅在2010年，香港的人民币债券发行额就高达300亿元。2011年1月，世界银行在香港发行了5亿元两年期债券，这是世界银行首次发行人民币债券，具有标志性意义。 　　除人民币债券外，目前香港市场获准发行的人民币离岸产品还包括保险产品（2009年底推出）、定期存单（2010年7月推出）、结构性存款（2010年7月推出）与投资基金（2010年8月推出）等。未来还有望推出以人民币购买的中国内地A股股票的存托凭证与ETF基金。香港离岸人民币金融市场的产品结构将会继续丰富，规模有望进一步扩大。 　　 　　对外直接投资 　　 　　除通过经常项目（货物与服务贸易进口）输出人民币外，政府也开始试图通过资本项目（对外直接投资）输出人民币。2010年10月，新疆率先开展跨境直接投资人民币结算试点。2011年初，温州宣布实施个人境外直接投资试点。2011年1月13日，中国人民银行公布了新年1号文件《境外直接投资人民币结算试点管理办法》。该办法规定，凡获准开展境外直接投资的境内企业均可以人民币进行境外直接投资。这意味着人民币在资本项目下的自由兑换取得了重要进展。 　　 　　在岸金融市场开放 　　 　　随着跨境贸易人民币结算试点的实施，持有人民币的境外机构逐渐增多，客观上存在购买人民币资产的需求。为拓宽人民币资金回流渠道，2010年8月16日中国人民银行宣布，开展三类境外机构进入中国内地银行间债券市场进行投资的试点工作。相关境外机构包括：港澳地区人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行与境外中央银行或货币当局。上述机构经中国人民银行同意后，获准在核定的额度内，以其开展货币合作、跨境贸易与投资人民币业务中获得的人民币资金，投资银行间债券市场。 　　除此之外，在岸金融市场开放还包括三个潜在领域：