第六章衍生金融市场.pptVIP

（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部期权费收入。 （2）期权协议价格加期权费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。 外汇看跌期权 1、买入看跌期权：若到期时市场汇率下跌小于协定价格与期权费之差，买方执行期权将获得收益，即下限价格=协定价格-期权费。 例2：某交易者预测英镑对美元汇率将下跌，于是买入1份两个月后到期的看跌期权，合同金额25000英镑，协定价格1英镑=1.5610美元，期权费1英镑=0.02美元 ，则有以下四种情况： （1）若到期时外汇汇率低于下限价格（1.5610-0.02=1.5410美元）买入者执行期权可获利，如到期日汇率为1英镑=1.5010美元，执行期权，获利（1.5610-1.5010-0.02）*25000=1000美元 （2）若到期时外汇汇率等于下限价格，执行期权的结果是不盈不亏； （3）若到期时汇率高于下限价格但低于协定价格，执行期权的收益不能抵补支付的期权，总体仍受损，如到期时汇率1英镑=1.5510美元。其损失为（1.5410-1.5510）*25000=-250美元 （4）若到期时汇率等于或大于协定价格，不执行期权，损失期权费 （四）外汇期权交易实例1、买入看涨期权 例： 3月1日美国某公司进口一批货物，3个月后将支付500万德国马克货款，为防止马克汇率上升的风险，买进40份6月份的马克看涨期权（欧式期权，每份125000马克），协定价格1马克=0.5450美元，期权费1马克=0.02美元，若3个月后汇率分别为1马克=0.5714美元，1马克=0.5210美元，计算其进口成本。 解：当市场汇率为1马克=0.5714美元时，执行期权，买进500万马克，须支付40*125000*0.5450=272.5万美元，加上期权费0.02*40*12500=10万，总成本282.5万美元，比直接按市场汇率买入500万马克500*0.5714=285.7万，少支付3.2万美元 若市场汇率1马克=0.5210美元，放弃执行，直接在现汇市场买进马克，支付500*0.5210=260.5万美元，加上期权费总成本270.5万美元。 2、买入看跌期权 美国某出口商向英国出口一批商品，3个月后将收到100万英镑货款，为避免3个月后英镑汇率下跌带来的损失，出口商在IMM买进8份（每份面额12500英镑）6月份的英镑看跌期权。当时市场汇率为1英镑=1.6835美元，6月份英镑看跌期权的协定价格为1英镑=1.6850美元，期权费为1英镑=0.025美元，问当3个月后市场即期汇率分别为1英镑=1.5850美元及1英镑=1.6980美元时，公司分别收入多少美元？ 解：（1）当1英镑=1.5850美元时，可执行期权，按协定价格出售8份看跌期权，可收入8*125000*1.6850=168.50万美元，支付期权费1000000*0.025=2.5万美元,美元净收入168.50-2.5=166万美元 (2)当1英镑=1.6980美元时,放弃期权,将100万英镑在市场出售,可收入100*1.6980=169.8万美元,损失期权费1000000*0.025=2.5万美元,美元净收入169.8-2.5=167.3万美元 五、股票期权 即期权买方和卖方经协商后，以支付一笔期权费为代价取得在一定期限内按协定价格买进或卖出一定数额股票的权利，包括看涨期权、看跌期权、双向期权。 1、看涨期权，即期权买方获得在一定期限内按协定价格买进一定数量股票的权利。如某期权买方与卖方签订看涨期权合约，买方有权在6个月内按每股10.5美元的价格买进100股股票，期权费每股为1美元。到期事股票价格上升到每股13美元，他可以执行期权，按每股10.5美元的价格买进100股股票，支付1050美元，然后按13美元的价格卖出，获得1300美元，获利1300-1050=250美元，扣除期权费100美元，获净利150美元。若股价下跌则放弃权利，损失100美元期权费。 2、看跌期权 3、双向期权，即期权买方既有权买又有权卖，即两头获利，期权费较高，通常在市场股价波动剧烈，反复无常时才有人做。 双向期权 假设某人购入某房地产公司股票双向期权，协定价格300元/股，数量100股，有效期3个月，看跌期权费16元/股，看涨期权费24元/股，共支付期权费（24+16）× 100=4000元。3个月内可能出现以下情况： （1）1个月后股价上升到320元/股，以协定价格300元/股买入，再以320元/股卖出，收入2000元，再过1个月股价下跌为