四川长虹_财务分析案例.ppt

巨龙的蜕变 ---四川长虹十年变迁 架构 曾经… “一五”期间的156项重点工程之一 净资产从3950 万元迅猛扩张到133亿元 “中国彩电大王” 股价达到66元，上海A股市场“龙头” 而今… 2004年度预计亏损37亿！！ 十年之变－－盈利能力同业比较 十年之变－－盈利能力同业比较 十年之变－－盈利能力同业比较 盈利能力同业比较小结 为何急速由盛转衰? 为何急速由盛转衰? 行业景气指数 行业销售量 为何急速由盛转衰? 经营决策失利篇 多元战略之败 多元战略之败探因 多元战略之败探因 多元战略之败探因 经营决策失利篇 囤积彩管，反受其害－－缘起 囤积彩管，反受其害－－实施 囤积彩管，反受其害－惨败 囤积彩管，反受其害－－苦果 囤积彩管，反受其害－－苦果 经营决策失利篇 营销盟友郑州百文 1949年11月组建的国有商业批发企业 ； 1988年在全国同行业中率先进行了股份制改革 ； 1996年4月，郑州百文有限公司在上交所挂牌交易； 郑州百文运营模式 长虹依赖郑州百文 郑州百文运营模式 营销机制之误 经营的决策失误使长虹走下辉煌的神台 而倪润峰的私心作祟，却让长虹深陷泥潭，难以翻身。 MBO篇 MBO成功人士 反观长虹教父倪润峰 多年的辛劳又得到什么？ 當時倪只有不到20萬的年薪，及26408股長虹股票。可与李东生相比，实是小巫见大巫 。 多年的辛劳又得到什么？ 到時，花了一生心血的長虹不會再是自己控制。 MBO步履维艰 MBO步履维艰 MBO筹备 储备能量，伺机计提 储备能量，伺机计提(续) 应收关联方款项属于关联方交易往来结算款项,风险受控,亦不计提。 倪润峰MBO的如意算盘 MBO筹备 与此同时，倪老在暗里转移国有资产，筹备MBO所需资金。 转移国有资产(续) 第一式： 虚实难辨，敌友难分 第二式： 袖里乾坤，暗渡陈仓 第三式： 天下为盟，互惠互利 倪氏吸星大法第一式 APEX拖欠长虹大量应收账款 APEX背景 2001年底，倪润峰二度出山后，迅速决定开始海外攻势，合作对象是一家名称为“APEX”的美国华人公司。 APEX是何方神聖(续) 季龙粉(David Ji),中国出生,美国公民 1997年在美国加利福尼亚州安大略创建APEX??Digital 發跡史 : 四川长虹與APEX結緣 长虹與APEX合作—疑云重重 真相：倪老和季老的勾结 倪老和APEX相互勾结！ 倪氏吸星大法第二式 袖里乾坤，暗渡陈仓 来自子公司的应收帐款 子公司案例一：长虹新艺 细看清算报告－－负债和权益 投资回报 清算报告－－资产 应收帐款之探源 倪氏吸星大法第三式 延迟收回本金个例 延迟收回本金个例 延迟收回本金个例 延迟收回本金个例 MBO筹备 寻找资本运作伙伴 要成功地进行MBO, 倪润峰必须借助一个强有力且可靠的资本运作平台。 寻找资本运作伙伴 长虹原计划于2002年6月份——成立由管理层拥有或者由员工持股的新公司。 寻找资本运作伙伴 金信系简介 1991年2月，组建金华市信托投资公司，注册资本5000万元 金信投资股权结构(2002年5月) 再续前缘 财技不济？？ 金信系下的博时基金成为了市场最为主要的做空力量，它旗下管理的基金总出现在众多暴跌股票的十大股东当中。 如：铜都铜业、西山煤电、华联超市、扬子石化、齐鲁石化、上海能源、中远航运、煤气化、山西焦化、福星科技等 真相 伊利股份案例简图 MBO篇小结：万事俱备，只欠东风 可惜…. MBO篇之结局 赵勇篇 后记：长虹的未來… 赵勇简介 1991年进入长虹。 2000年5月出任公司副董事长、股份公司总经理。 2001年2月倪润峰出任CEO后不久提交了辞呈。 2001年6月，被任命为绵阳市人民政府 副市长。 2004年7月出任长虹集团公司董事长兼总经理。 趙勇新政的“三把火” 第一把火:现金流 减少采购量，以消化其高达80亿元的库存. 不付给供应商任何一笔款，100万以上需要总裁特批。 长虹与农行签定30亿的授信额度。 第二把火：甩掉包袱 2004年12月27日，长虹对APEX的应收账款计提最高达3.1亿美元左右的坏账准备。 对南方证券委托国债投资计提1.828亿元减值准备 对存货计提减值准备金额预计11 亿元左右 第三把火：迈向未来 战略转型： 举措： 1.将与微软的合作进入手机领域 2.与朝华科技的五间公司签订战略合作协议，涉及IT、物流、化工材料以及专业器件制造领域 3.深圳高调宣布长虹正式加入闪联。 不可避免的话题 从过去“产-供-销”的计划式流程向“销-产-供”的市场化流程转变，逐步朝