第3章 风险报酬.ppt

第三章 财务管理的价值观念 第一节 资金时间价值 第二节 风险报酬 时间价值的主要公式（1） 1、单利：I=P×i×n 2、单利终值：F=P（1+i×n） 3、单利现值：P=F/（1+i×n） 4、复利终值：F=P（1+i）n 或：P（F/P，i，n） 5、复利现值：P=F×（1+i）-n 或：F（P/F，i，n） 6、普通年金终值：F=A[（1+i）n-1]/i 或：A（F/A，i，n） 时间价值的主要公式（2） 7、年偿债基金：A=F×i/[（1+i）n-1] 或：F（A/F，i，n） 8、普通年金现值：P=A{[1-（1+i）-n]/i} 或：A（P/A，i，n） 9、年资本回收额：A=P{i/[1-（1+i）-n]} 或：P（A/P，i，n） 10、即付年金的终值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i -1} 或：A[（F/A，i，n+1）-1] 11、即付年金的现值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1} 或：A[（P/A，i，n-1）+1] 时间价值的主要公式（3） 12、递延年金现值： 第一种方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i} 或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）] 第二种方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i× [（1+i）-m]} 或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）] 13、永续年金现值：P=A/i 14、折现率： i=[（F/p）1/n]-1（一次收付款项） i=A/P（永续年金） 时间价值的主要公式（4） 普通年金折现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i，不能直接求得的则通过内插法计算。 15、名义利率与实际利率的换算： 第一种方法： i=（1+r/m）m –1； F=P ×（1＋ i）n 第二种方法： F=P ×（1＋r/m）m×n 式中：r为名义利率；m为年复利次数 本章互为倒数关系的系数有 单利的现值系数与终值系数 复利的现值系数与终值系数 后付年金终值系数与年偿债基金系数 后付年金现值系数与年资本回收系数 利用年金现值系数表计算的步骤 1.计算出P/A的值，设其为P/A=α。 2.查普通年金现值系数表。沿着n已知所在的行横向查找，若能恰好找到某一系数值等于α ，则该系数值所在的列相对应的利率即为所求的利率i。 3.若无法找到恰好等于α的系数值，就应在表中行上找与最接近α的两个左右临界系数值，设为β1、β2（ β1 α β2或 β1 α β2 ）。读出所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用内插法。 4.在内插法下，假定利率i同相关的系数在较小范围内线形相关，因而可根据临界系数和临界利率计算出，其公式为： 一个内插法（插值法或插补法）的例子 某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率应为多少？ 依据题意：P=20000，n=9；则P/A=20000/4000=5= α。由于在n=9的一行上没有找到恰好为5的系数值，故在该行上找两个最接近5的临界系数值，分别为β1=5.3282、β2=4.9164；同时读出临界利率为i1=12%、i2=14%。所以： 注意：期间n的推算其原理和步骤同利率的推算相似。 三、证券估价方法归纳 债券估价 一般模型：P= I ×PVIFAk,n+F× PVIFk,n 一次还本付息不计复利估价模型：P=(F+F ×i ×n) × PVIFk,n 贴现发行债券估价模型：P=F× PVIFk,n 股票估价 短期持有、未来出售估价模型： 长期持有、股利不变估价模型：V=d/K 长期持有、股利固定增长估价模型：V=d1/（K-g） *复习思考题： 1、什么是时间价值？什么是风险报酬？什么是利息率？它们有哪些类型？ 2、什么是利息率？它有哪些类型？它由哪些因素决定？ 3、债券的估价方法有那些？股票的估价方法有那些？ 案例分析 [案例一] 货币时间价值 ——兴帮公司货币时间价值的计算 (一)基本案情 兴帮公司在建行沈阳科技支行设立一个临时账户，1998年4月1日存人15万元，银行存款年利率为3.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2000年