中金公司-保险：野百合也有春天.pdf

证券研究报告 2013 年11 月19 日 保险 野百合也有春天 观点聚焦 目标 P/B(x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2013E 2014E 建议积极配臵保险股，A/H 股首选中国人寿+ 中国太保/ 中国太平+ 中国人寿-A 推荐 N.A. 1.8 1.5 新华保险。我们预计2014 年开门红保单销售超出预期且全年业务 中国太保-A 推荐 N.A. 1.7 1.5 结构将出现改善。同时，中金策略认为A 股指数 2014 年将上涨 新华保险-A 中性 N.A. 1.9 1.6 20%且市场风格出现转换，这将有利于保险股整体表现。另外，十 中国太平-H 审慎推荐 17.46 1.7 1.3 八届三中全会决议指出将启动社保和医疗改革，这将有利于商业 新华保险-H 审慎推荐 32.13 1.6 1.3 养老和健康保险业务发展，寿险业有望迎来结构性投资机会。 中国人寿-H 审慎推荐 25.20 2.1 1.8 中国太保-H 中性 31.79 2.2 1.9 中国人民保险集团-H 中性 4.02 1.7 1.5 理由 中国财险-H 中性 10.64 2.4 2.0 资产端或将呈现阶段性改善。保险股有望受益于市场风格转换。 中金策略认为A 股指数2014 年将上涨20%且市场风格出现转换。 如此，则保险公司资产负债表和偿付能力状况将显著改善，进而 为保费增速回升奠定基础。年初至今显著跑输A/H 指数且基金持 仓较低的保险股有望走出阶段性逆袭行情。 寿险业务质量有望逐步改善，一季度开门红保费增速或超预期。 差异化的定价利率和偿付能力监管政策鼓励发展风险保障型和中 长期储蓄型业务。同时，新产品发售可能推动2014 年开门红保费 中金一级行业 金融 增速显著改善并超出市场预期。 沪深300 中金保险 社保和医疗改革惠及商业保险，保险股有望迎来结构性投资机会。 152 139 十八届三中全会决议指出将启动社保和医疗改革。这意味着，年 ) %