易静怡财务管理作业.docVIP

2012 / 2013 学年第 学期 课程名称： 学院： 管理学院 学生姓名： 专业学号： 2012年11月9日 华通机械公司投资项目分析 【基本资料】华通机械公司是一家以生产装载机器为主的制造企业，200年初公司自主研制完成一新的机械手项目，通过市场调研和反复论证，市场需求大，该产品具有科技领先的核心竞争力。公司决定正式开发生产这一新产品。如果生产这一新产品，原来的生产设备已不能满足需求，需要投资建设新的生产线。新产品生产线准备200年初动工，新生产线所需的建设用地公司在5年前扩建旧厂房时早已购得，目前并没有买主。预计新厂房的建筑物投资共800万元，分两次投入（开工时投入300万元，1年后投入500万元）建设期2年。新厂房竣工后开始生产线设备安装工程，生产线的设备投资1000万元，设备安装、调试到正式运行，需1年时间完成，与新产品生产线设备同时投入的净营运资金650万元。在研制该新产品过程中已发生研究开发费用600万元，若此项目成立，研究开发费用可转化为项目的无形资产；否则，此费用计入公司的相关成本。 如果新产品生产线在20年初运行生产的话，华通机械公司准备将帐面价值200万元的老产品流水线以220万元的价格转让出售。新设备运行后，估计此产品的生命周期为6年，年销售量2000台，产品单价3万元，经营期变动成本为销售额的65%， 除折旧、摊销费用外的固定成本为1000万元。经预测，未来6年内的通货膨胀率为%。 华通机械公司的财务制度的规定固定资产的折旧方法采用直线法，厂房的折旧年限为20年，生产线设备折旧年限为8年，建筑物和设备的残值率均为零。目前预计，该新产品生命周期结束时厂房的市场转让价格为600万元，生产线设备的市场转让价格为100万元，土地不得出售。生产线经营期的所得税税率为%，该项目投资款的综合筹资成本为1%。根据上述资料，分析1．如何理解投资项目中的沉没成本和机会成本？是一种历史成本业已发生或承诺、无法回收的成本支出。主要用于项目的投资决策， 是决策非相关成本，对现有决策而言是不可控成本新生产线所需的建设用地公司在年前扩建旧厂房时早已 2．企业固定资产与无形资产处置方式主要出售、报废、转销如何理解生产线营运期间的付现成本和非付现成本？付现成本指需要动用现金付现成本。它的特点是即发即付，不会拖到下期才支付，并且是全部记入当期的成本费用。非付现成本指的是企业在经营期不以现金支付的成本费用。 4. 分析项目建设期、营运期和项目结束期的现金流量，并绘制现金流量图。 答： 项目建设期： 新厂房的建筑物投资800万，生产线的设备投资1000万，净运营资金投入650万，即现金流出为2450万。 项目营运期间： 根据公式，营业现金净流量=税后利润+折旧+摊销，可计算出每期的现金流量，代入的得891.25万。 项目结束期： 在项目结束期时，销售收入、变动成本、固定成本折旧、无形资产摊销和所得税所引起的净现金流量不变。资产转让所引起的净现金流量变化为587.5万，合计可得现金流入1478.75万。 5. 计算该投资项目的净现值、内含报酬率和投资回收期（静态）。 答： 1．净现值：其中第四到第八年可使用普通年金现值公式来简化计算，可得： NPV=-300-500*0.909-1650*0.826-345*0.751+891.25*3.791*0.751+1618.75*0.424=847.28 2.内含报酬率： 设r=20%时，NPV= 98.96＞0 设r=24%时，NPV= -440.9＜0 设内含报酬率IRR为X，内插法可得方程（x-0.2）/(0.24-x)=90.7703/2.1062解得方程X=0.1923 所以IRR=19.23% 3.投资回收期： 净现金流量为0时［2795-（891.25*3）］／891.25=0.136 所以投资回收期约为6.136 6. 评价该投资项目的可行性。 答： 项目的现金流的NPV=847.280，内含报酬率为19.23%10%的资本成本，因此此投资项目是可行的。 7. 如果考虑风险因素，如何对该项目的可行性进行评估？ 答： 如果考虑风险，由于通货膨胀进而会导致筹资成本增加，但增为14%后依然小于IRR=19.23%，所以项目还是可行的。 4 2012/2013（Ⅰ）财务管理课程 现金流量分析及投资决策分析练习题 4