茅台股份年半年度报告.pptVIP

茅台股份2004年半年度报告 1999－2003年茅台净利润变化 未来将继续快速增长 茅台的高速增长与整个行业的大幅度下滑形成鲜明的对比。其实这正是白酒行业正在发生的深刻结构变化的体现。 在过去的5年当中，茅台酒的产量每年都以1000吨左右的速度增长。到2003年，产量已经超过了一万吨，但是销量不到5000吨。这是由于茅台特殊的生产工艺决定的，新产出的酒要存放5年以上，才开始销售。在未来5年，可供销售的茅台酒将每年增加1000吨左右。到2008年，可供销售的茅台酒将达到10000吨，比目前增加一倍。 经过分析论证，公司已决定启动“第二个1万吨”茅台酒工程，计划从2004年开始，茅台酒产量将以每年新增约1000吨的速度增长，到2010年左右，实现年产量两万吨的新目标。 即便是茅台酒的销售量达到了1万吨，也只占白酒总消费量的0.3%。 茅台股份公司盈利预测 茅台股份折现现金流敏感性分析 价值被明显低估 基于04年、05年的盈利预测，贵州茅台目前（2004年3月24日）的市盈率分别只有15倍和12倍，被严重低估。公司03年到05年每年的盈利增长至少可达到20%，那么其合理市盈率至少应该在20倍，即PEG（市盈率比年增长率的百分数）为1。 据此推算，贵州茅台在2004年底的合理价格应该为40元/股以上。 折现现金流分析显示，贵州茅台的股权价值为84元/股。这个结果是基于如下