冻产预期重燃支撑油价上行达成意愿存分歧或令后震荡加剧一.DOC

冻产预期重燃支撑油价上行,达成意愿存分歧或令后市震荡加剧 一、行情回顾 1、两地原油行情回顾 8月份期间国际油价一改前两个月下跌走势，总体表现为震荡上行格局。而上升和回落的时间点非常清晰。自8月初OPEC将于9月底在阿尔及利亚召开国际能源会议讨论冻产协议，市场冻产达成预期重燃，而期间各大产油国表态积极令本次达成协议预期远高于前次冻产会议。因此国际油价8月初以来开启技术性牛市走势，从最低39美元不断走高近50美元，涨幅超20%。但进入8月中下旬开始，油市关注点从冻产转移至美国EIA公布的库存数据上，月底公布的库存数据总体表现悲观，原油和成品油库存均呈现上升态势，同时美国原油产量8月份继续增长。此外，美元走强也间接支撑油价上行。8月小非农数据超预期表现，为+17.7万人（预期+17.5万人）；外加美联储主席和副主席偏鹰牌的发言令市场9月加息预期升温，美元走强。对于后市观点，我们维持震荡偏空判断。9月份北美旺季利好褪去、炼厂进入传统检修均利空油价。但另一方面，9-11月将有5-8次飓风袭击美国，令拥有全美17%石油产量和51%加工量的墨西哥湾地区出现供应中断的影响，外加9月底冻产会议能否达成市场仍存较大分歧，这都将令9月份国际油价震荡加剧。 截至周五（8月31日），纽约商业交易所（NYMEX）的WTI原油期货1610主力合约收于44.86美元，月环比上涨3.48美元，涨幅8.41%。成交量总手1171.9万手，较前一月增加202.1万手；持仓量43.6万手，较前一月减仓10万手。泛欧交易所（ICE）的Brent原油期货1611主力合约收于每桶46.97美元，月环比上涨3.76美元，涨幅8.7%。成交量总手662.5万手，月环比增加70.7万手；持仓量50.4万手，月环比增产9.7万手。 图表1、WTI原油期货CL1610合约日K线图 数据来源：文华财经、广州期货 图表2、Brent原油期货BRN1611合约日K线图 数据来源：文华财经、广州期货 2、两地原油价差 截至8月31日，两地主力合约结算价价差为2.29美元/桶，较上月最后交易日价差扩大1.43美元/桶。价差扩大主要因美元走强及美国原油库存高企，令美油明显弱于布油所致，未来价差有望进一步拉大。 图表3、Brent与WIT价差 数据来源：Wind、广州期货 3、两地裂解价差 截止8月26日，北美汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为12.75美元/桶、15.23美元/桶及12.8美元/桶，分别较上月末缩小0.85美元/桶、扩大3.64美元/桶及扩大4.44美元/桶。西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为11.15美元/桶、13.63美元/桶及11.2元/桶，分别较上周缩小1.73美元/桶、扩大3.64美元/桶及扩大3.56美元/桶。 图表4、美国成品油裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 图表5、西北欧成品油裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 二、行业要闻 1、巴克莱：上调2016年三四季度的油价预估 巴克莱银行称，预计原油市场将在2016年四季度和2017年出现“有建设性的”平衡，并宣布上调布伦特原油价格的预估。 该行将2016年三季度和四季度的布伦特油价预估分别上调2美元，至每桶47美元和52美元；同时，该行维持2017年布伦特油价预估在每桶57美元不变。 尽管美国夏季驾车高峰结束，以及美元因即将到来的加息而走强可能打压油价，但三季度原油均价可能略高于我们之前的预估。眼下除中国以外的全球原油库存增速不到去年的一半，且委内瑞拉的供应问题短期可能恶化。 至于油价的利空因素，沙特原油需求下滑意味着该国未来数月可能增加出口。另一方面，当前伊朗的原油产量距离制裁前尚有一段距离，产油国可能很难在9月的石油输出国组织(OPEC)非正式会议上达成冻产协议。 2、飓风频袭产区 油价随风起落 美国国家海洋和大气管理局的数据显示，今年的大西洋飓风季，有10到16场飓风在大西洋、加勒比海和墨西哥湾区域形成，其中1—4场飓风将是3级到5级以上的强飓风，即风力至少达时速111英里。今年可能会产生14场热带风暴，其中8场会升级为飓风。通常来说，8到9月为飓风活动最频繁时期。从历史数据来看，这两个月平均会产生6场飓风。大西洋盆地将会迎来继2012年席卷美国整个东海岸的桑迪飓风以来的最强风暴，预计截至11月30日，美国将会遭受5至8次“桑迪”强度级别的飓风侵袭。 这必须引起原油投资者的注意，因为大西洋风暴将会威胁到墨西哥湾。EIA的数据显示，墨西哥湾销售的天然气产量约占美国总产出的5%，同时该地区石油产量约占美国总产出的17%。此外，该地区还拥有超过45%的美国炼油产能，以及51%的油气加工产能。 位于迈阿密的美国国家飓风中心发布报告称，2012年桑迪飓风曾经横扫大西洋西部区域，并造成至少14