净营运资金NetWorkingCapital.PPT

營運資金(Working Capital) 指的是現金、有價證券、存貨與應收帳款等流動資產。 淨營運資金(Net Working Capital) 流動資產減流動負債的餘額。 營運資金政策(Working Capital Policy) 和下列事項有關的基本政策 個別流動資產的目標水平應訂在多少。 公司應採用什麼方式來取得個別流動資產所需的資金。 營運資金管理(Working Capital Management) 意指公司根據所制定的政策性指導方針來管理流動資產和流動負債。 現金轉換循環 意指，公司實際上以現金支付和生產有關的費用開始，直到將產品賣出，並且收到現金時為止所需的時間。 涵義：現金轉換循環期間越長，公司的外來融資需求就越大， 　但公司須付出成本才能取得融資，故若能縮短轉換循環 　期間，公司的利潤將提高。 營運資金投資政策 寬鬆政策意味著，公司持有相當多的現金、有價證券與存貨，且為提高銷售額，還採用可使客戶享受優惠的融資條件，並將應收帳款維持在相當高水平的信用政策。若公司採行緊縮政策，它會將現金、有價證券、應收帳款與存貨維持在相當低的水平。 營運資金融資政策 和暫時性與永久性流動資產的籌資方式有關的政策。 永久性流動資產：在公司的營運循環跌到谷底時，持舊會持有的資產。 暫時性流動資產：會隨營運循環中季節性或循環性波動而變動的資產。 積極的政策 在此政策下，公司以長期負債和權益等長期資金來融通固定資產，同時也利用短期負債籌措部分永久性流動資產所需的資金。 中庸的政策 能使資產和負債的到期期間相互配合的政策。到期期間相互配合意指，公司使用短期負債來籌措，暫時性流動資產所需的資金，而永久性流動資產和固定資產所需資金則以長期負債和權益資金支應。 保守的政策 此一政策意味著，公司不但以長期負債加權益等長期資金融通永久性資產，且長期資金也被用來滿足由於季節性或循環性波動而產生的部分暫時性資金需求。 短期融資 短期融資又稱為短期信用，具有下列特性： 融資的速度：短期貸款的融資速度比長期貸款快很多。 融資的彈性 若公司的資金需求具有季節性或循環性波動的性質，則基於下列理由，公司較不願意使用長期負債來滿足其資金需求： 長期負債的發行成本較高。 在長期貸款協定中常有提前還款要支付罰金的規定。 在長期貸款協定中常會有一些限制公司未來行動的條款。 短債的利率通常較長債低。 短債對借款人的風險較高。 理由有二： 短債的利率風險較大。 短債會使公司面臨貸款展期問題。 短期融資的主要類型： 應付費用(Accruals) 包括應付薪資和應付所得稅在內的應付費用，會隨公司營運的擴充而自動增加，但不會帶給公司利息負擔，故是一種可供公司利用的免費短期負債。 應付帳款(Accounts Payable) 又稱為交易信用，在公司的短期負債中，它占最大比例，會隨正常交易行為的發生而發生，故是一種自發性融資來源。 免費交易信用意指，公司在折扣期間所享受到的交易信用。 有代價交易信用意指，若公司放棄購貨折扣，所能享受到的額外交易信用，但公司需負擔隱含利息成本： 短期銀行貸款，具有下列特性： 到期期間：不會超過一年。 本票：一般會記載下列事項。 貸款金額 利率 償還方式 擔保品 其他 補償性餘額 銀行常會要求借款人，至少須將活存帳戶中的平均餘額維持在等於貸款金額的特定百分比。此種規定將提高貸款的有效利率。 信用額度 係存於銀行與借款人間的協議，意指銀行最高的貸款金額。 短期銀行貸款的成本 貸款成本會隨借款公司的規模，貸款金額與期間長短而有所不同。 基本利率(Prime Rate)意指，銀行向規模夠大且財務體質堅強的客戶所收取的最低貸款利率。 銀行的選擇，須考慮下列因素 承擔風險的意願 諮詢與輔導 對客戶忠誠度 貸款專業化程度 其他服務 商業本票(Commercial Paper) 由大型公司所發行的無擔保短期本票，到期期間介於2到6個月，利率略低於基本利率。 有擔保短期融資 有價證券、土地、建物、存貨與應收帳款等都可用來做為貸款擔保品。 應收帳款融資(Accounts Receivable Financing) 應收帳款質押(Pledging of Accounts Reccivable) 以公司的應收帳款做為貸款擔保品，銀行不僅擁有應收帳款的受償權，還能針對公司行使追索權(Recourse) 。 應收帳款讓售(Factoring of Accounts Receivable) 公司直接將帳款賣給銀行，且當客戶未能償還帳款時，銀行要自行負擔損失。 存貨融資(Inventory Financing) 存貨綜合留置權(Inventory Blanket Lien) 在貸款未獲得完全清償時，銀行對所有存貨都擁有留置權，意