企业市场价值导向财务管理战略——现金流量管理.pptVIP

（五）利用四表对现金流量进行预算管理 预计“三表” 现金流量分类原理 现金流量信息的：“直接法”与“间接法” 直 接 法 利用分类账（企业中交易的记录）中现金流动的情况； 好处在于，可以时刻掌握先进的流动情况 间 接 法 利用损益表计算得出的净利润，对损益表及资产负债表中的调整项目进行处理； 好处在于对过去的会计体系改变较小。 这是真正向“重视现金流量”的经营思路转变 这样无法从过去的重视“损益”的经营思路中摆脱 * 第 六 讲企业市场价值导向的财务管理战略——现金流量管理 现金流管理原理 自由现金流量 现金流量经营 * 一、现金流管理原理 （一）利润、经营现金流量和自由现金流量 利润：广为关注，当利润发生突然变化，会引起分析人员、投资人、债权人和金融媒体的注意。利润增长在证券价格上有所反应。但是它受到经理的控制，投资者使用较少位经理控制的指标更好。 经营现金流量：是利润的替代指标，但是包含非常项目，不包括公司为保持当前增长率所作的投资。 自由现金流量：等于来自客户的现金净额减去保持当前增长率所需的现金支出。有真实的现金流量，不受会计方法的影响，也不受经理人员的操纵。 * 损 益 表 资产负债表 现金流量表 利 润 自由现金流量 经营现金流量 来源 变量 利润、经营现金流量、自由现金流量的来源 * 过 去 财 务 损益中心主义 重视“经济交易实际情况” 经营巨变 泡沫经济 崩溃 金融 危机 今 后 财 务 重视现金流量 重视“管理现金、存款的流动” * 现金流量表的起源 1908年William Morse Cole在《会计》杂志上发表有关现金流量表的论文； 1963年财务会计准则委员会（FASB）前身会计原则委员会（APB）建议在年度报告中编制一张“资金来源与运用表”来反映资金来源与运用信息； 1969年，证券交易委员会（SEC）要求在年报中要有一张资金表，但并没有给出资金的定义。 1980年，FASB发布备忘录解释现金流量的重要性： 收益与资金流入不同； 未来现金流量对于流动性和财务灵活性至关重要； 需要作为财务会计和报告概念框架的一部分。 1987年，FASB确立了现金流量报告的准则。（SFAS NO.95） * 现金流量与利润相互不能替代的原因 企业必须盈利； 企业必须有净现金流量； 现金流量衡量利润的质量； 能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质量的收益。 * （二）市场价值与现金流量评估 1.审计市场绩效 确定相对于其他投资而言的股东收益 2.分析比较性公司绩效 建立作为市场绩效基础的公司绩效初步状况 3.了解公司现金流量 确认公司现金的产生、投入及投资回报 4.综合市场看法 确认何种假定构成了判断现时市场价值的依据 * （三）关于现金流量决策价值的讨论 * * （四）现金流量：现代企业价值管理的核心 公司在不同情况下的管理核心指标 立足长远的需求 行业极有可能发生重大变革 技术 管制条件 竞争 投资期较长 业务复杂 资本密集程度（资产负债表的需要） 流动资金 地产、厂房及设备 高 净利润增长 多年期现金流量 折现或经济利润 净利润，销售 收入回报 投资资本回报率—加权平均资本成本，经济利润（一年） 经营价值 驱动因素 低 低 高 * 现金流量管理的要点 绩效即目标：以价值为基础的管理帮助公司确定应予采纳的具体财务绩效目标。 战略和结构依然重要：以价值为基础的管理帮助公司在不同战略间做出选择，并帮助评估实现特定战略的必要资源。 小组是基础：小组需要明确的绩效目标和后续衡量办法，以价值为基础的管理帮助公司确定这些目标。 必须抓住重点：通过确认关键的价值驱动因素，以价值为基础的管理帮助公司在矛盾的目标中权衡轻重。 * 公司价值驱动因素的层次分析 实例 客户组成 销售队伍生产力(费用；销售收入) 固定成本/配置 生产能力管理 经营运作产能  实例 循环账户百分率 每次销售所涉金额 单位销售收入 可付酬工时与工资单总工时之比 生产能力利用率 每次交货成本 应收账款条件与时间 应付账款条件与时间 投资资本 回报率 短期资本 长期资本 销售收入 成 本 毛 利 投资资本 一 般 具体经营单位 操作性价值 驱动因素 层次1 层次2 层次3 * 以价值为基础管理的具体程序 步骤： 开发战略 确定指标 行动计划/预算 绩效测定/奖励制度 结论： 不一定是按顺序排列，但都是必不可少的。 这些因素在整个组织的总公司、经营单位和职能/