企业投资项目管理原理.pptVIP

（二）贴现率的估计 1、什么是贴现率？ 贴现率（K）体现项目风险。 贴现率是选择投资项目的重要标准：投资项目的风险越高，用来补偿投资者风险所需要的收益率就越大。 * 2、项目投资分析时，贴现率是公司风险，还是项目风险？ 若项目和其他资产不相关,则公司风险的高低并不影响该项目的实际风险,因此应选择项目风险作为贴现率； 若项目和其他资产相关，则项目会同时具有高（低）的公司风险和项目风险，因此也可用公司风险替代项目风险作为贴现率。 * 3、贴现率如何确定？ 根据CAPM模型，某一特定投资项目的贴现率可按下列公式计算： Kx=Kf+βx＊(Km-Kf) Kx ——贴现率 Kf ——无风险收益率 βx——项目风险系数 Km ——平均收益率 (Km-Kf) ——风险补偿收益率 可以看出，贴现率由无风险收益率和风险补偿收益率两部分构成。项目风险程度越高，要求的风险补偿收益率就越高，贴现率也越高。 * 项目投资决策与资本预算 本章逻辑安排: 企业项目投资是创造价值的最终源泉, 在财务管理活动中处于最为重要的地位。 项目投资评估的基本方法（NPV）源 自于财务估价原理,第二章的内容为项目投 资决策分析奠定了良好的技术基础。 * 本章学习提要: 1、投资战略的含义。 2、股东财富与正净现值间的内在关系。 3、公司治理