《国际金融》7国际直接投资.pptVIP

第七章　国际直接投资 直接投资概述 一、直接投资方式 企业对外直接投资的三种方式： 合（营）资 股权式合营，契约式合营 并购 设立独资企业 独资子公司，分公司 直接投资概述 二、东道国对直接投资的态度 由于直接投资对东道国的就业、民族工业、国际竞争有较大的影响，因此各国政府对此态度不同，有的鼓励，有的限制 直接投资概述 三、中国的国际直接投资 中国的对外直接投资 投资主体多元化； 对外投资主要集中在亚洲； 涉及行业广泛，行业重点突出 直接投资概述 来华直接投资状况 集中于制造业 研究与开发投资迅猛增加 服务业成为跨国公司进入的热点 投资地点集中 直接投资给跨国公司带来的利益 一、获取比较利益与垄断利润 扩大市场范围和产品销售 谋求比较利益和超额利润 利用国外的生产优势 利用国外的原材料资源 突破贸易壁垒 直接投资给跨国公司带来的利益 二、降低经营风险 规避长期汇率风险 本国货币出现升值或贬值的长期趋势时，跨国公司合并财务报表将受到重大影响。因此，跨国公司根据货币走势和全球经营状况，在不同国家直接投资组织生产，以规避汇率风险。 当本币对外币升值时，适合向外投资；反之，到本国的投资者将会增加 稳定收入和现金流量 减少经济周期波动对企业现金流量波动的影响。 跨国公司资本预算 一、导致母公司与子公司资本预算差异的因素 由于存在税收、资本管制、过度支付、汇率波动等因素的干扰，对同一项目，对于母公司或子公司而言，资本预算可能会出现很大差异。  跨国公司资本预算 二、跨国公司制定资本预算时需要考虑的要素 税收；汇率；资本管制；市场需求； 产品的市场价格；项目生命周期； 可变成本；固定成本；初始投资额； 清算价值 跨国公司资本预算案例 一家中国自行车制造企业日光公司计划在法国投资建厂,在当地进行生产并销售自行车.经过前期调查,日光公司得到如下决策信息: 1.初始投资700万欧元,包括项目所需的运营成本. 2.项目周期:投资期4年.4年后如果子公司被法国政府购买,可得一定补偿. 3.产品价格,需求量和产品单位变动成本在今后4年的预测值如下表. 跨国公司资本预算案例 跨国公司资本预算案例 5.汇率:以现行汇率EUR1=RMB10.8作为未来4年各期的汇率估计值 6.东道国对子公司征收20%的所得税,对子公司汇加母公司的资金征收10%的预提税. 7.中国政府对子公司汇回的资金予以税抵免,不再对法国政府已征税资金重复征税. 8.对汇回资金的要求:子公司在每年末将本年度产生的现金流全部汇回母公司. 9.固定资产折旧:80万欧元厂房和固定设备折旧. 10.清算价值:法国政府对出售子公司不征收资本利得税,4年后清算时,法国政府支付350万欧元购买该公司. 11.内部收益率:母公司要求获得12%的内部收益率. 日光公司对外投资项目的资本预算(站在母公司的立场上) 第0年 第1年 第2年 第3年第4年 1.需求量 2.单位价格 3.总收入=1*2 4.单位变动成本 5.总变动成本=1*4 6.年租金费 7.其他年固定费用 8.非现金费用(折旧) 9.总成本=5+6+7+8 10.子公司税前利润=3-9 日光公司对外投资项目的资本预算 11.东道国税收(20%) 12.子公司税后利润=10-11 13.子公司现金流量=12+8 14.从子公司调回资金(100%) 15.对调回资金征收预提税(10%) 16.子公司汇回税后现金流=14-15 17.清算价值 18.外汇汇率 19.流入母公司的现金流 20.流入母公司的现金流现值 21.母公司初始投资 22.累计的投资净现值 2409.93 项目收益率 2409.93/7560=31.88% 跨国公司资本预算 四、资本预算的风险调整由于存在许多不确定因素，因此跨国公司还需要对资本预算进行风险调整，调整方法主要有三种： （1）进行敏感性分析； （2）进行计算机模拟分析。 （3）调整预期收益率； 国家风险管理 一、国家风险的成因分析 1、政治风险因素： 消费者对待产品的态度、政府对待民族工业的态度、资本流动管制、货币可兑换性、战争、政治体制 2、经济风险因素： 经济周期、市场准入政策、财政金融政策、收入政策 国家风险管理 二、国家风险种类 从跨国公司角度看，国家风险可以分为宏观风险和微观风险。前者是系统性的、无法回避的；后者是对特定行业的。 从国家风险的结果看，分为影响到财产所有权的风险和只影响到正常业务的收入。  国家风险管理 三、国家风险评估方法 在实践中，跨国公司可以使用以下方法来评估东道国国家风险的等级： 列表打分法，德尔菲专家