投资金融之 中国汽车零部件企业：抓住机遇 走向世界.docxVIP

华夏证券研究所 CHINA SECURITIES RESEARCH 行业深度研究报告 中国汽车零部件企业：抓住机遇，走向世界  汽车零部件行业 交通运输设备制造业 首次评级 评级： ? 世界汽车零部件工业必然走向国际化 中性 在目前经济日益全球化的大背景下，迫于激烈的市场竞争和成本 压力，汽车产业开始了全球生产链的改革。零部件的全球采购成了最 分析日期：  2004 年 9 月 30 日 佳选择。在这种趋势的作用下，零部件企业与整车企业传统的分工模 式被打破，零部件企业更多的采用了生产转移和跨国并购的方式来形 成独立于整车厂之外的大型跨国集团。 政府保护和封闭已经不能适应新的形势，中国的汽车零部件企业 只能充分发挥自身优势，通过进入全球采购体系从而融入全球汽车产 业链中，最终做大做强成为具有国际竞争力的零部件跨国公司。 分析师： 宋炳珅 HYPERLINK mailto:songbingshen@ songbingshen@ 01084072 ?  中国汽车零部件企业靠什么立足于国际市场？ 零部件行业指数市场表现 （红色为上证指数，绿色为零部件行业指数） 中国拥有潜力巨大的汽车市场，和富有竞争力的劳动力成本优势， 辅之以中国较强的制造业整体能力和原材料的来源充足，中国的汽车 零部件企业在国际市场上还是有相当的竞争优势。但是我们也应该看 到，我国的汽车零部件工业存在着企业规模小而乱、研发投资力度不 够等参与国际竞争的不利因素。 从产品竞争力看，我国具备国际竞争力的产品大多是劳动密集型、 资源密集型的零部件，技术含量要求不高。鉴于汽车零部件业产品众 多、国际垄断难以形成的自身特点，选择劳动密集型零部件作为产品 突破口可以避开劣势，发挥优势，迅速提升国际竞争力。 ?  中国汽车零部件企业的成长模式分析：如何发展壮大？ 脱胎于整车厂的“德尔福模式”和引进来，走出去的“曙光模式” 主要上市公司市场表现 都存在着不同的问题，而先低成本扩张，再跨国并购的“万向模式” 可以扬长避短，稳步提高企业的国际竞争力。 ?  寻找中国汽车零部件行业未来的跨国公司 通过分析中国目前主要的零部件厂商上，我们发现万向集团最具 有成为未来跨国公司的潜质。 万向集团紧紧抓住万向节和轴承这两种产品，通过规模生产已经 在国际市场上具有较强的竞争力，目前正通过频繁的跨国并购来提高 自身技术实力，壮大企业规模。预计集团未来将成为国际市场上万向 节和轴承的最大制造企业。关注万向集团的资本扩张所带来的收益， 对于集团的核心上市公司万向钱潮（000559），短期维持“中性” 评级，中长期给予“增持”的投资建议。 相关研究报告： 04.07.23 《汽车行业研究报告》 04.08.23 《汽车行业近期热点分 析》 04.09.07 《曙光股份动态报告》 1 请参阅最后一页重要声明 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 HYPERLINK 华夏证券研究所 CHINA SECURITIES RESEARCH  汽车零部件行业 目录 世界汽车零部件工业：国际化潮流势不可挡....................................... 4 一、产业链全球化：零部件的全球采购 ........................................................................................................4 二、零部件企业与整车企业分工模式的重新架构 ........................................................................................4 三、跨越国界的产业重组与联合 ....................................................................................................................6 四、国际化是汽车零部件工业发展的必然趋势 ............................................................................................8 中国汽车零部件企业：凭什么参与全球竞争？..................................... 8 一、中国汽车零部件企业的竞争优势 .............................................................................