股指期货期现套利方案推介.ppt

同赢期现套利方案推介 投资研究部 目 录 设计思路和原理 1.1 股指期货的一般定义 股指期货 是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。 1.2沪深300股票指数期货合约 1.3 股指推出初期：机会 通过中国香港、台湾两个真实市场期指期现套利机会进行测算发现，在上市初期存在明显的套利机会和套利收益。 2.1 股指期现套利原理 2.1（续） 2.2 股指套期操作过程 2.3 方案举例 3.小结 期现套利方案说明 本方案旨在灵活综合运用股指期货期现套利策略为客户提供无风险套利产品。 2.适用客户群体： 3.主要操作要点一 套利时机的把握：套利时对收益空间影响最大的是建立头寸和平仓时机的选择。客户可根据预期收益目标或寻求专业支持来选择套利时机。 3.主要操作要点二 股指期货的保证金制度对客户在资金管理和风险控制方面提出相应的要求；需要做好风险准备金管理 ，防止期货账户出现保证金不够被强制平仓。 可以向交易所申请套期保值的期货单不实行强平制度，这样有效的保护了套利头寸。 3.主要操作要点三 在到期前，如市场因某些特殊情况出现期现价格差大幅收窄时，可考虑提前双向平仓，锁定利润。并等待价差扩大时再行入市多次套利，从而获取超额利润。 3.主要操作要点四 现货样本复制问题：考虑到目前样本复制的时效性，做为一般投资者建议ETF指数基金为主。目前推荐以嘉实300基金为现货样本；ETF300指数基金即将推出，可以较好的解决现货样本复制的偏差。 4.主要风险点 5.小结（套利机会） 公司影响和作用 公司影响 公司意义 谢 谢！ 叶 健 在将来融资融券及股指期货制度及我们套利产品运作成熟后，政策进一步放开时，可以考虑直接发行信托，为公司打开了一个新的业务空间。 综上所述，套利产品的重大作用不仅体现在获取增量和激活存量方面，丰富了我们的产品线，而且通过套利产品及专案服务等提供的一揽子理财方案，可以从竞争对手那里挖大客户，彼消我长，使得我们处于更有利位置. * Copyright CITIC KINGTON YJ ? 2010. All rights reserved. * * * * * * 2010年4月 1.设计思路和原理 2.4主要风险点提示 2.期现无风险套利方案说明 3. 公司影响和作用 2.3主要操作要点 2.2适用群体 同最后交易日 最后结算日 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 最后交易日 现金交割 交割方式 合约价值的12% 合约交易保证金 上一个交易日结算价的正负10%，季月合约上市首日涨停板幅度为挂盘基准价的正负20%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20% 价格限制 9:15-11:30, 13:00-15:00 最后交易日交易时间 9:15-11:30, 13:00-15:15 交易时间 当月、下月及随后两个季月 合约月份 0.2点 最小变动价位 指数点 报价单位 沪深300指数点×300元 合约价值 每点300元 合约乘数 沪深300指数 合约标的 10% 100% 台湾 5% 40% 香港 收益率（年化） 收益率（年化） 成熟期 上市初期（1-2年） 市场 即股指期货和现货指数由于标的物相同，其资产价格应一致。但由于早期交易理念、投机、市场预期等不成熟的因素存在，可能造成期货价格高于现货价格的现象。 事实上，股指期货采取的现金交割方式，以及到期日的期货交割结算价按照现货指数最后两个小时成交价的算术平均值来计算 这一制度安排使得期、现货两个市场间建立一种强制收敛的机制，为期现套利提供了制度保障。 什么是期现套利？ 由于IF的资金杠杆作用，因而在期货合约都会出现价差，未来价格预期 即当股指期货出现套利机会时，可以择机卖出股指期货合约，同时买入相同价值的指数现货（如沪深300指数基金）。 最后投资者择机对期指和现货进行平仓或者交割，从而获得相当于初期价差的无风险套利收益。 200点价差 有机会 蓝色线表示期货价格：3700 红色线表示现货价格：3500 交割日3200. A B 交易理念、 投机、 市场预期 早期不成熟 股指期现套利交易 从本质上来看是一种对冲交易，是一种收益稳定风险较低的交易方式， 目前，公募基金、私募基金、券商自营、信托公司、保险基金等机构可能是介入股指期货投资的最早一批机构投资者。 投资标的 沪深300指数成分股、股指期货 投资比例 按出资的70%-75%进行期现无风险套利交易，25%—30%作为期货风险保证金 平均年化收