筹资货币政策环境分析.pptVIP

货币政策的有效性 在经济危机时期，资本的边际效率极低，利率降到很低的程度，国债价格也相应达到顶点。此时的国债买入随时可能面临利率的回升，而造成国债价格下跌的损失。所以，人们宁可持有货币，而不愿买入国债，货币的投机需求无穷大，货币供给的增加将流入这个流动性陷阱。此时，利率不会进一步下降，投资和消费都不会相应增加，货币供给的增加无助于经济走出萧条。 * 南京大学范从来教授 * 我国没有陷入流动性陷阱 1、利率水平并没有低到无法进一步降低的水平。 应该通过名义利率水平对流动性陷阱状态作出判断。因为，货币政策直接作用的是名义利率，实际利率反映的是货币政策的效应。 从名义利率水平来看，名义利率虽然下降了33％，但其绝对值仍然高于名义利率的政策底限，日本为了反通货紧缩1998年的利率水平比1993年下降了87％，其降幅远远大于我国，而且日本降低利率的初始水平比中国还要低。货币政策仍有调控的空间。 * 南京大学范从来教授 * 我国没有陷入流动性陷阱 2、人们的流动性需求没有达到完全弹性。 用利率水平判断我国是否陷入流动性陷阱有其局限性的。对流动性偏好的分析既要分析通货比率，又要分析M1与M2的比重，后者一般称为货币的流动性指标。 * 南京大学范从来教授 * 表5－3 1993年以来的通货比率和货币的流动性指标 通货比率 M1/M2 通货比率 M1/M2 1993.03 0.48 0.48 1996.06 0.48 0.36 1993.06 0.53 0.48 1996.09 0.48 0.37 1993.09 0.57 0.46 1996.12 0.43 0.37 1993.12 0.54 0.46 1997.03 0.45 0.37 1994.03 0.55 0.45 1997.06 0.44 0.38 1994.06 0.52 0.45 1997.09 0.42 0.38 1994.09 0.53 0.44 1997.12 0.41 0.37 1994.12 0.53 0.43 1998.03 0.42 0.36 1995.03 0.53 0.42 1998.06 0.42 0.36 1995.06 0.52 0.41 1998.09 0.42 0.37 1995.09 0.50 0.40 1998.12 0.41 0.36 1995.12 0.47 0.39 1999.03 0.41 0.35 1996.03 0.51 0.37 1999.06 0.42 0.35 12.5 27.08 * 南京大学范从来教授 * 投资的利率弹性和流动性陷阱 刘宪法等学者作出中国已经陷入流动性陷阱的判断的主要理由是，我国利率下降刺激投资的效应没有明显的效果。 1991－1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为29.5和17.9，1997年两大经济主体的投资增长率仅为5.5和6.8，比上年的增长速度下降了51.3和73.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了81.4和62；1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为8.9和9.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了 69.8和48.6。 * 南京大学范从来教授 * 南京大学范从来教授 南京大学范从来教授 南京大学范从来教授 * * 南京大学范从来教授 * * 南京大学范从来教授 * * 筹资的货币政策环境 一、货币政策的基本内涵 二、通货紧缩的一般界定 三、通货紧缩的效应 四、货币量紧缩的原因 五、主动性货币政策 六、通货非膨胀货币政策 * 南京大学范从来教授 * 货币政策的内涵 1、货币政策的定义：目标、对象、工具 2、货币政策的目标 经济增长、充分就业、 价格总水平稳定、国际收支平衡 3、货币政策的作用对象－货币供给量 * 南京大学范从来教授 * 货币供给量 M0－－流通中的现金 M1－－M0＋企业单位活期存款 ＋机关团体部队存款＋农村存款; M2－－M1＋企业单位定期存款＋自筹基本 建设存款＋个人储蓄存款＋其他存款。 M1是狭义货币供应量， M2是广义货币供应量； M1与M2之差是准货币。 * 南京大学范从来教授 * 货币政策的手段 货币政策的类型：紧的和松的货币政策 货币政策的手段： 准备金比率：比率下降－派生存款增加－M 再贴现率：再贴现率上升－借贷成本增加－M 利率上升－成本上升－M 公