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投资分析和组合管理 第3章 证券市场组织结构及功能 内容提要 本章主要介绍证券市场的结构与功能，从证券市场与经济的联系出发，分析了设置证券市场的基础和条件以及主要目的，接着阐述了证券市场的主要特征；然后讨论一级和二级市场的区别与联系，各国证券交易所及其简介；区域性证券交易所和OTC证券市场；证交所市场与OTC市场的操作、投资者和造市商如何操作。 内容提要 通过本章的学习，学生应该掌握以下要点： 1.证券市场与经济活动的联系。 2.设置证券市场的目的与条件。 3.证券发行市场与发行过程。 4.证券交易市场的结构与交易方式。 5.证券交易市场的投资者和操作方式。 §1 证券投资市场概论 1.市场结构 1.1.一级市场 1.2.二级市场 1.3.第三市场 1.4.第四市场 1.5.店头市场 §1 证券投资市场概论 2.功能 2.1.融资 2.2.增值 2.3.定价 2.4.流通 §1 证券投资市场概论 3.市场工具 3.1.权益投资 3.2.固定收益投资 3.3.衍生投资工具 3.4.投资基金 §1 证券投资市场概论 4.有效市场的主要特征 4.1.提供及时有效的信息 4.2.高流动性 4.3.交易成本低 4.4.价格能够迅速对新的信息作出调整 §1 证券投资市场概论 1.概念 1.1.概念 一级市场又称为发行市场，它向需要资金的人提供了融资便利。 1.2.发行的工具有：债券，优先股，普通股。 1.3.发行人包括：政府部门，市政单位，公司等。 §2 证券发行市场 2.国内发行 2.1.首次发行 2.2.增发 2.3.重组 §2 证券发行市场 3.国外发行 3.1.首次发行 3.2.借壳上市 3.3.买壳上市 3.4.造壳上市 §3 证券交易市场 1.分类 1.1.全国性证券交易市场 除美国有两家全国性证交所（纽约证交所NYSE，美国证交所AMEX）外，每个国家基本上都有一家全国性证交所，如日本的东京证交所，英国的伦敦证交所，德国的法兰克福证交所，法国的巴黎证交所。在全国性证交所内，拥有为数众多的上市公司，这些上市公司在国内同业中都处于领先地位，并且在很多地方都设有众多分支机构。此外在全国性证交所内进行交易的买卖双方数量和分布也超出了其他证交所。 §3 证券交易市场 1.2.区域性证券交易市场 它与全国性证交所的不同之处在于规模和地理重心。此外，全国性证交所对上市要求要严于区域性证交所。因而，区域性证交所的好处在于：第一，它向那些规模不够大，无法满足全国性证交所严格的上市要求的公司提供了上市机会；第二，已在全国性证交所上市的公司也可以在区域性证交所上市，这样一来那些不具有全国性证交所成员身份的交易商就可以在区域性证交所交易这些公司的股票。 §3 证券交易市场 1.3.OTC市场 OTC证券市场不是一个正式的组织。它没有成员要求，（在有组织的证交所进行交易，必须首先注册为这家证交所的成员。）也没有对于股票的上市要求。理论上说，只要交易商愿意交易一种股票，这种股票就可以在OTC市场上进行交易。投资者可以通过协商的方式直接同交易商进行股票交易。未在有组织的证交所上市的股票可以通过OTC证券市场进行交易。但是，OTC市场也可以交易已上市股票，此时被称作第三市场。标准的OTC证券市场如：NASDAQ系统（翻译为：全美证券交易商自动报价协会）。 §3 证券交易市场 2.证交所的交易系统。 2.1.纯粹拍卖市场 该系统中，买卖双方均向中央系统报出各自买价卖价，由中央系统中的经纪人作为中间商对所有的买卖价进行匹配，将卖方的股票卖给报出买价最高的买方，或者为买方从报出卖价最低的卖方手中买进股票。 §3 证券交易市场 2.2.交易商市场 在该系统中，个体交易商自己买卖股票，拥有股票。所以交易者如果需要买卖手中的股票，就必须同这些个体交易商进行交易。不同的个体交易商之间进行竞价，当有人卖出股票时交易商会报出最高买价，当有人买进股票时交易商会报出最低卖价。 §3 证券交易市场 3.证交所操作方式。 3.1.Call Market 这种机制下对于股票的交易被放在固定的时间进行。目的是收集所有的买单和卖单，进行统一计算，最后确定出大致的平衡价格，这个平衡价格基本上能够使得该股票的需求数量与供给数量一致。 §3 证券交易市场 3.2.Continuous Market 这种机制下对于股票的交易被放在开市后的任意时间内进行。交易可以通过中间商进行也可以通过股票交易商进行，不管通过哪种方式，交易都是持续发生的。 §3 证券交易市场 4.证券交易市场详细介绍 4.1.成员规定。美国证交所一般有四种成员： 4.1.1.交易专员。又称证交所造市商，占总成员的四分之一。 4.1.2.佣金经