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（3）由于投资者具有保值意识，因此，当物价上涨到一定程度时，投资者就会把资金从股市中抽走，投到贵金属等保值物品上，从而引起股票需求降低，股价下跌。 （六）失业率指标。宏观经济政 策的主要目标是维持充分就业、物价稳定和经济成长。 但物价稳定和降低失业率有一定的冲突，降低失业率会促使物价上升，控制物价又会使失业率上升。 在市场经济条件下，一般认为4%左右的失业率为正常，若高于这个指标，则经济可能看淡，反之则看好。 （七）股份化进度。股票市场是以企业股份化为基础的，今后股份化的趋势，不仅直接影响新的股票市场的建立，而且也会直接影响现有股市的发展。 第二节 货币金融形势分析 货币金融政策是国民经济宏观调控的重要手段之一。 在经济调整中，货币金融政策充分显示了作用 与威力，直接影响到国民经济结构、发展速度、企业规模 和效益、居民收入、通货膨胀、利率以及市场运行等各个 方面，自然对证券市场也产生直接的影响。 尤其在向市场经济转变过程中，货币金融政策的影响 力远远大于财政政策的作用。 比如，紧缩时期，由于银根普遍抽紧资金普遍紧张，进入股市的资金明显减少，从而减轻股市的竞购压力。 社会主义市场经济体制的建立与运行，我国货币金融形势对股市将会产生更为深刻的影响。 所以，作为一个证券投资者，对宏观金融形势的认识与预测显得尤为重要。 一、货币供应量 从一般情形来看，货币金融政策最直接影响股市的中介是货币供给量、通货膨胀率和利率。 当市场货币充溢时，股价必涨，反之必降。 在其他情形不变或相同时，货币 供给量的过度增加将会引致通货膨胀，而通货膨胀经常是造成股市混乱的祸根。 一方面，通货膨胀会促使人们为了避免损失而竞购股票，加之通货膨胀伊始，也会刺激生产和物价，增加企业利润与股利，股市随之看涨。 另一方面，通货膨胀会使企业成本相对增加，经营恶化，当政府采取严厉的紧缩政策时，会使企业资金周转失灵，一些原来艰难度日的公司很可能倒闭，企业利润大幅度减少，股利下跌，因而造成恶性的股市连锁反应。 所以，有经验的股票投资者，时刻注视着通货膨胀形势，及时决定买进或卖出的对策。 二、利率 利率也是影响股市走势最敏感的因素之一，利率的升降总会引起股市 变动，经验一再表明，股价往往在利率变动的前夕或同时发生变动。 一般说来，利率下降时，股价上升，而利率上升时，股价下降，二者几乎是反向运动。 利率对股票的影响表现在： （1）当利率上升时，公司的借款成本增加，获得必要的资金更加困难，迫使公司不得不削减生产规模，未来利润将减少，股票价格因而会降低；反之则股价就会上升。 （2）利率上升时， 一部分资金将从证券市场转向银行，股价就会下降；反之股价则会上升。 （3）利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而股票价格相应 下降；反之则股价上升。 当然也有特别的例外情况，例如，美国在1978年曾出现利率和股票价格同时上升的现象。 应当看到，这一特别现象有其特殊的原因：（1）当时许多金融机构对美国政府维护美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力抱有有信心；（2）因为当时股票价格已经下跌到最低点，远远偏离了股票的实际价值。 这种利率和股票价格同时上升的现象至今为止 还是比较罕见的。 利率对股票价格的影响是比较明显的，反应也比较迅速。 因此要把握股票价格的走势，首先要对利率的发展趋势进行全面了解。 影响利率的主要因素有货币供应量、中央银行贴现率降低，中央银行所要求的银行存款准备金比率下降，则表明中央银行在放松银根，利率将呈下降趋势；反之，则表示利率总趋势在上升。 另外，人们对市场利率变化的观察，往往是把重点放在优惠利率上，优惠利率是银行向最为信赖的客户提供贷款的利率，其他利率都是根据优惠利率来制定的。 三、汇率 一国汇率变动也是影响股票价格的重要因素。 一个国家的汇率经常是浮动的，政府根据国内外实际情况对汇率进行必要的调整，而汇率的变动，对国民经济的发展将产生很大影响。 一般说来，若本国货币升值，不利于出口，有利于进口；本国货币贬值，则有利于出口，不利于进口。 汇率