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第七章 证券交易市场 §1 证券交易市场的类型 一、证券交易所 （一）特点 1、证券交易所作为证券进行交易的场所，它本身不持有证券，也不进行证券的买卖，当然更不能决定证券交易的价格。 2、证券交易所是证券买卖完全公开的市场。 3、证券交易所具有严格的组织性，有专门的立法和规章制度。 ①固定的交易场所和严格的交易时间； ②准入者是具备一定资格的会员证券公司，交易采取经纪制； ③交易对象限于合乎一定标准的上市证券； ④在“时间优先和价格优先”的原则下，以公开竞价的方式决定交易价格。 （二）业务范围 提供证券交易的场所和设施； 制定证券交易所的业务规则； 接受上市申请、安排证券上市； 组织、监督证券交易； 对会员进行监管； 对上市公司进行监管； 设立证券登记结算机构； 管理和公布市场信息。 （三）主要作用 提供一个完备、公开的证券交易场所；保证了证券的流动性，促使交易迅速合理地成交。 集中竞价方式形成公平的价格；这样降低了证券的交易成本，提高了交易效率。 引导社会资金的合理流动和资源的合理配置； 及时、准确地传递上市公司的状况； 对证券市场进行一线监控。证交所依据“三公”原则，对证券交易加以严格管理，以维护证券市场的正常秩序，保障投资者利益。 （四）证券交易所的组织类型 1、会员制 会员制证券交易所是以会员协会形式成立的、不以营利为目的的组织，主要由券商组成。特点是：交易所只限于本所会员进场交易；交易上所受损失，由交易双方自行负责。 2、公司制 公司制证券交易所以盈利为目的，它是由各类出资人共同投资人入股建立起来的公司法人。其主要特点为：交易所须向中央银行或国库缴存营业保证金，且对本所的证券交易负有担保责任，必须设有赔偿基金。 （五）证券交易所经纪人 1、佣金经纪商 2、大厅经纪商 3、专家经纪商 （六）证券交易所市场层次 1、主板市场 2、二板市场 与主板市场相对应存在的概念，是世界上众多资本市场为了促进中小型创新企业发展而专门设立的针对中小型企业尤其是创新型企业的股票市场，作为一种新兴的市场，它的上市标准要比主板市场低的多。 ①风险较高。 ②监管严格。 ③主要针对熟悉投资的个人投资者和机构投资者。④具有明显的高新技术导向。 二、场外交易市场 （一）柜台交易市场或店头交易市场 从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场 从价格形成方式上看，只提供协议价格 从价格水平上看，按净价基础进行交易 （二）第三市场交易 第三市场是指已在证交所上市的证券却到场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的证券，以区别于一般含义的柜台交易。 （三）第四市场 指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络（Electronic Communication Networks, ECNs）直接进行的证券交易。 交易成本低 价格满意，成交迅速 可以保守交易秘密 不冲击证券市场 §2 证券上市制度 一、上市证券与非上市证券 1、上市证券，又称挂牌证券，指经证券主管机关批准或备案，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内进行公开买卖资格的证券。 2、非上市证券，也称非挂牌证券、场外证券。它是指未在证券交易所登记挂牌交易的证券。 二、证券上市的利与弊 1、有利的方面 扩大资金来源，筹集巨额资金 提高股票、债券的流动性有利于继续向公众集资 有利于提高公司的信誉度和知名度 提高企业透明度，促进企业加强管理，提高经济效益，增强竞争力 2、不利的方面 公司约束与压力会更大 不利于保守公司经营秘密 公司证券可能成为投机对象 企业控股权更加分散 加大了公司的成本开支 三、证券上市的标准 1、规模标准 2、证券持有分布标准 3、经营基础标准 4、其他标准 如三年的财务报表没有虚假纪录 财务报表经会计师认证 制作证券符合法定要求 没有证券转让限制 我国《公司法》规定 ①股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； ②公司股本总额不少于人民币5000万元； ③?开业时间在3年以上,最近3年连续盈利； ④持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人,向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上； ⑤公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载； ?⑥国务院规定的其他条件。 四、证券上市的条件与程序 （一）证券发行制度 核准制 注册制 1、注册制，是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料全面、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。 2、核准制，是制发行人在发行证券时，不仅要充分公开公司的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否定不符合规定条件的证券发行申请。