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第六章 证券发行市场 ☆教学目的： 1、掌握股票公募发行方式，掌握股票发行的定价。 2、掌握债券发行决策的内容。 §1 股票发行市场 一、股票发行市场构成 （一）发行者 （二）投资者 （三）中介机构 证券承销商 审计机构 律师事务所 资产评估机构 （四）证券管理者 二、股票发行目的及种类 （一）股票的一般发行目的及种类 1、新公司首次发行股票——设立发行 2、老公司发行增资股票——增资发行 （二）为改善企业财务结构而发行股票 （三）为特定目的而发行股票 转换证券 股份的分割与合并 公司兼并 公司缩股 证券交易所提高股票上市标准，为此需要公司增加资本时公司发行股票 三、股票的发行方式 （一）公募发行与私募发行 1、公募发行 指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。 优点：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无须提供特殊优厚的条件，发行者具有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行者的知名度和股票的流动性。 缺点：工作量大，难度也大，通常需要承销者的协助；发行者必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。 2、私募发行 指只向少数特定的投资者发行股票 私募具有节省发行费、通常不必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者从而不必担心发行失败等优点，但也有需向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、股票难以转让等缺点。 （二）直接发行与间接发行 （三）包销与代销 1、包销 包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。 在包销发行时，发行公司与承销商正式签定合同，规定承销的期限和到期承销商应支付的款项，如到截止期股票销售任务尚未完成，承销商必须按合同规定如数付清合同确定的价款。 2、代销 代销，即“尽力销售”，指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。这样，承销商不承担风险。 3、备用包销 通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签定备用包销合同，该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余股票，而发行公司为此支付备用费。 四、股票的增资发行 （一）有偿增资发行方式 股东分摊 第三者分摊 公开招股 （二）无偿增资发行方式 无偿交付 股票分红 股份分割 债券股票化 五、股票的发行价格 （一）股票发行价格的种类 平价发行 溢价发行 时价发行 折价发行 中间价发行 （二）影响发行价格的因素 净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态 （三）确定发行价格方法 1、市盈率法 2、竞价确定法 3、净资产倍率法 发行价格＝每股净资产值×溢价倍率（或折扣倍率） 4、现金流量折现法 通过预测公司未来盈利能力，计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，从而确定股票发行价格。 六、股票的发行程序 股票发行前期的准备阶段 股票发行的申报和审核阶段 股票发行与承销的实施阶段 §2 债券发行市场 一、债券市场的发行主体 政府 金融机构 股份公司 企业 二、债券的发行条件 1、发行额 2、票面利率 3、发行价格 4、票面金额 5、债券的期限 三、债券的发行方式与程序 （一）债券的发行方式 1、按债券募集对象的范围划分 私募发行 公募发行 2、按债券活动有无中介人划分 直接发行 间接发行 代销发行 余额包销 全额包销 （二）债券的发行程序 制定发行方案 董事会决议 申请政府主管部门批准 签订承销协议 订立承购团协议 签订信托合同 制定认购申请书、债券和债券者名簿 发出募集公告 正式募集 呈报发行情况 四、债券的信用评级 （一）债券信用等级的概念 （二）债券等级 （三）信用等级评级内容与方法 ☆思考题： 股票发行价格的确定方法 债券的发行条件 第七章 证券交易市场 §1 证券交易市场的类型 一、证券交易所 （一）特点 1、证券交易所作为证券进行交易的场所，它本身不持有证券，也不进行证券的买卖，当然更不能决定证券交易的价格。 2、证券交易所是证券买卖完全公开的市场。 3、证券交易所具有严格的组织性，有专门的立法和规章制度。 ①固定的交易场所和严格的交易时间； ②准入者是具备一定资格的会员证券公司，交易采取经纪制； ③交易对象限于合乎一定标准的上市证券； ④在“时间优先和价格优先”的原则下，以公开竞价的方式决定交易价格。 （二）业务范围 提供证券交易的场所和设施； 制定证券交易所的业务规则； 接受上市申请、安排证券上市； 组织、监督证券交易； 对会员进行监管； 对上市公司进行监管； 设立证券登记结算机构； 管理和公布市场信息。 （三）主要作用 提供一个完备、公开的证券交易场所；保证了证券的流动性，促使交易