哈工大公司财务管理课件09项目投资决策.pptVIP

第一节项目投资概述 一、项目投资类型 新建项目 更新改造项目 二、基本概念 1.项目计算期：从开始到截止 建设期 经营期 2.投资总额： 原始投资 资本化利息. 第二节现金流量 一、基本假设 1.财务假设 仅分析财务可行性 2.全投资假设 不考虑来源 3.计算期假设 包括全部计算期－－建设、试投产、达产期 4.时点假设 投资在时期开始时点，流回在时期结束时点 5.确定性 二、现金流量(Cash Flow)内容 1.现金流入量Cash Inflow，CI 营业收入 回收固定资产残值 回收流动资产投资 其他流入 2.现金流出量Cash Outflow, CO 原始投资 垫支流动资金 付现经营成本 付现税金 其它付现支出 三、净流量Net Cash Flow计算 1.直接计算法 NCF=CI-CO 2.间接计算法 NCF=NP(Net Profit）＋ Depreciation etc. 例题p142. 第三节投资决策基本方法 一、净现值法Net Present Value 1.各年净现金流量的现值的代数和 2.实质：收付实现制的累计动态净利润 3.使用： NPV0,项目投资方案可行 NPV0,项目投资方案不可行 选择max｛NPV1 ，NPV2 ，……NPVn ｝ 4.例题p144 二、内部收益率法Internal Rate of Rate 1.含义：项目可达到的实际报酬水平 即，使NPV=0的折现率r就是IRR. 2.实质：收付实现制的累计动态净利润收益水平％ 3.使用： IRR最低回报水平,项目投资方案可行 IRR最低回报水平,项目投资方案不可行 选择max｛IRR1 ，IRR2 ，……IRRn ｝ 4.计算IRR方法 5.例题p145 三、获利能力指数Profitability Index 1.含义：经营期现金净流量现值之和与投资现值比率 2.实质：投资动态补偿水平％ 3.使用： PI≥1可行 PI＜1不可行 选择max{PI1，PI2,……PIn} 4.例题p147 四投资回收期Payback Period 1含义 项目现金流入量补偿现金流出量所需要的时间 2类型 静态回收期：不考虑时间价值 动态回收期：考虑时间价值 3.计算 静态回收期： 动态回收期： 4.例题P147 第四节决策方法比较 一、NPV与IRR 例题P150 项目的现金流量时间分布特征差异导致NPV、IRR矛盾 选择标准NPV. 二、IRR多解问题 在一项投资活动中，各个时点现金净流量方向可能发生大于一次的改变，根据迪卡尔准则，将出现多解IRR. 即：－ ＋ ＋ － ＋ ＋ － ＋ ＋……例题P152 例如：-10000,50000,-93500,77500,-24024 分期投资类项目：森林开采等 三、净现值法与获利能力指数法 有时,不同项目的NPV比较结果与P I比较结果可能矛盾，原因 例题p153 此时，项目选择→⑴财务管理目标；⑵构建新项目， 四、寿命周期不等互斥项目选择 1.等周期NPV法 求出最小公倍数的寿命周期，相同的时期长度下比较。 例题 NPVA36=13.64 NPVB66=10.26 2.等值年金法 净现值等值年金化 即认为项目的NPV是一系列年金的现值，通过比较年金确认项目优劣（时间长度为一年） 等值年金法图示 . 五、通货膨胀对决策的影响 彭彦敏编辑 * 本章内容 第一节项目投资概述 第二节现金流量 第八章项目投资决策 第三节投资决策基本方法 第四节决策方法比较 R NPV pp 17% 21% IRR 181.5 156.1 NPV 1200 600 100 -1273 G 100 500 1000 -1224 F 3 2 1 0 年 项目 discount rate％ NPV G ? F ? ? NPV 1.36 PI 1 0 3554 13454 1480 -9900 L-K NPV 现值 净流量 项目 32 16 42 12 年 年 项目的NPV是一系列年金的现值，通过比较每一个项目年金水平确认项目优劣 32 16 42 12 年 年 7.792 3.133 10.26 2.356 可以不考虑通货膨胀因素 作业：p154-2