价值投资理念.doc

成功的最主要基本原则： 规避损失是长期投资获得成功的最重要的工具 为了保住资本，“先了解头寸，再分析” 长时间的观察 在市场上不停的追加资本并让它为你产生综合魔力 不要试图去调整市场 坚持持有你所了解的公司的股票 多样性投资（立体纬度）/还是消除不了损失风险 规避风险策略： 不投资 降低风险（巴菲特的主要方法） 积极风险管理（索罗斯的主要方法/主要交易商的策略）/生存法则：冒险不算什么；冒险的时候，不要拿全部家当下注；做好及时撤退的准备 精算风险管理（保险公司的做法/“风险期望值”的平均为基础）/ 平均利润期望值为正的特定投资对象 发生资金损失的3个基本原因： 你面临很大的风险，并且置身于发生损失的极大可能性之中 你的投资方式跟不上通货膨胀和利息率的变动 你不能把股票持有的足够长，从而认识它的内在价值 抛售股票时机： 1) 你发现你犯了一个错误，那家公司根本就不符合你的标准； 2) 那家公司不再符合你的标准，比如一个能力较差的管理班子接管了公司，或公司已经成长的太过庞大以至于发展速度已经不像以前那样快于整个行业； 3) 你发现了一个绝好的投资机会，而你抓住这个机会的惟一办法就是首先卖掉其他一些股票； 退出策略： 当投资对象不再符合标准时； 当他们的系统所预料的某个事件发生时；/特定事件是否发生都将决定投资者的成败得失； 当他们的系统所得出的目标/如目标价/得到满足时； 系统信号/技术交易者； 机械性法则/如固定止损或盈利； 在认识到他犯了一个错误时/认识到错误并纠正错误是投资成功的关键； 很容易遭到专业投机机构放空的三种类型的公司： 1）高估获利的公司 2）营运模式有问题的公司 3）有舞弊嫌疑的公司 在购买一个公司的股票前，花点心思去读读它的年报，如有可能读读它的主要竞争对手的年报。 会计数字的结构可分成经济实质、衡量误差、人为操纵三个部分。 财务报告准备者的动机来自于市场和政治的压力，报告的质量最终是由经济和政治因素决定，而不是会计准则被认为是高质量的会计准则，在不同的经济、政治、法律环境下，会产生不同质量的会计信息。根据理性经济人的假说，如果盈余操纵的收益大于成本，那么上市公司就会提供虚假的财务信息。在我国资本市场盈余信息价值相关性不强盈余质量并没有随时间变化展现出一致的提高趋势。造成我国上市公司盈余质量变化的原因是复杂的。会计信息作为一种公共产品，不仅受到会计准则的影响，还受到市场效率，监管力度，法律风险等多种因素的影响。高质量的盈余信息不仅仅依赖于会计准则，还依赖于与经济发展相匹配的政治、法律支持系统。 投资人结合财务报表和非财报信息，学会“随时保护自己”: 股价利多下跌的警讯; 内部人大举出脱股票的警讯; //依证券交易法规定，公司的董监事或经理人转让持股时均须公告申报，故在上海及深圳交易所的网站中应有公告信息；另外，在公司的半年报及年报当中也有董监事、大股东及机构投资人的持股状况。 大股东占用公司资金的警讯;// 大股东或董监事等内部人常滥用决策权，利用关联交易等方式侵占公司资金作为非营业之用，即内部人用公司的名义筹资，资金成本及其他财务风险却由公司代为承担，这种情况对公司的财务状况影响深远，也会损害一般投资大众的权益。 更换会计师事务所的警讯;// 会计师的工作是依据查核后的结果，对公司财务报表出具意见。会计师如果认为财务报表恰当表达公司状况，会出具无保留意见；反之，会依情节轻重出具修正式无保留、保留或否定意见；若会计师因故无法对公司的财务报表进行查核，则会出具无法表示意见。通常，会计师在签发意见之前必须与公司管理层沟通，当管理层不同意会计师的看法时，就可能做出更换会计师的动作。另外，公司出现舞弊嫌疑时，会计师为求自保，也可能拒绝查核，造成公司被动更换会计师。 频繁更换高级经理人/相关敏感职位/比如董事长秘书, 财务主管等/的警讯; 一般来说，观察一个公司财务结构是否健全，可由下列几个方向着手： 1) 和过去营业情况正常的财务结构相比，负债比率是否有明显恶化的现象。 2) 和同业相比，负债比率是否明显偏高。 3) 观察现金流量表，在现有的财务结构下所造成的还本及利息支付负担，公司能否产生足够的现金流量作为应对 公司的磐石应该根基于：以无形资产结合优质有形资产，借以创造竞争力，再将竞争力转化为具有续航力的获利成绩。 资产却比负债更加危险。理由很简单：资产通常只会变坏，不会变好；而负债通常只会变好，不会再变坏。 其实许多公司负债比率之所以偏高，常常是资产价值出乎意料地快速降低所造成///负债问题常是资产减损问题的延伸: 存货会因价格下跌造成重大损失 2）应收贷款会因坏账而造成重大损失 3）长期股权投资（入股相关公司，使其成为子公司）因投资标的经营不善，成为壁纸。 会计报表, 不同的产业特性也会有不同的解读, 在观察