[PPT] 國際債券市場 - 第七章.ppt

第七章 國際債券市場 債券(固定收益證券)之基本常識 基本特性 利息發放的頻率固定 利息(C)固定與否：端視票面利率採固定計或浮動利率 到期還本 有一定的到期期間，到期償付本金 若無者，如：永續債券 到期期間(TTM)係指發行者履行契約的年限 相對較有保障 投資人具有優先求償權 節稅效益 發行人支付的利息可扣抵稅額 全球債券市場之分佈 主要國內外發行的比重（表7.1） 國內 國外 美國(USD) 50% 50% 歐元(EURO) 17% 31% 日圓(JPY) 19% 6% 台灣債券市場的金融工具 國際債券的種類 國際債券定義 國內企業到其他國家發行之債券 優點 降低利息成本。 滿足外幣的資金需求。 時效快、胃納高 分類 外國債券：至外國發行且以當地貨幣計價之債券。 Ex. 1. 洋基債券 2. 武士債券 3.牛頭犬債券 歐洲債券：至外國發行卻不以當地貨幣計價之債券。 Ex. 1. 美元歐洲債券 2.日圓歐洲債券 國際債券的種類 以 F, TTM , 票面利率與其他附加價值來分類 1.固定利率債券 票面利率：固定 2.浮動利率債(票)券(FRNs) 第一：1970年引進 TTM：中期 票面利率：指標利率加碼 ex. F=1,000 LIBOR1 =6.6%(半年利) , X1 =0.125% C1(利息)=? LIBOR2 =5.7%(半年利) , C2(利息)=? 國際債券的種類 3.歐洲中期票券 票面利率：固定，TTM= 1~10 years 透過發行機構持續部分出售，故無法立即流通於市場上。 2.權益相關債券(具有股權與債券特性) A.可轉換 v.s.可交換 公司債 轉換成發行公司股票 v.s 轉換成非發行公司股票 通常票面利率低或高？為什麼？？？？ 可轉換公司債價值=固定債券價值+轉換權利價值 B.附認股權公司債 附有 買權 何時為最佳的執行時機？？？？ 國際債券的種類 國際債券的種類 4. 零息債券 已拆解債券：將本金(F)與利息(C)拆成零息債券 5.雙重貨幣債券 利息支付 與 到期本金支付(面額) 採不同幣別稱之。 通常票面利率較固定利率債券高 如何計算該債券價格？ ex. C is JPY, F is USD 上述例子適合何種國際公司？？？ 債券評價 歐洲債券市場架構與實務 初級市場 承銷商(underwriters) 主要承銷人：ex. 投資銀行 評估市場、債券價格、要求發行者成立管理團隊 承銷團隊：ex. 投資銀行、商銀 賺頭：承銷價差 次級市場(多屬OTC) 經紀商、自營商、造市者(the market makers) 投資大眾 結算系統 * * 零息債券 固定利率債券 可轉換（交換）公司債 指數連動債券 附認股權公司債 浮動利率債券 台灣債券市場 政府 金融機構 民間企業 國際債券 信託機構（或特殊目的公司） 政府公債 金融債券 公司債 參見課本 證券化商品 4. 零息債券: 到期期間不支付利息的 → 折價發行 Assume F= 10,000 , , TTM=1 year F 優點：因無利息故無再投資風險。 Ex. 一零息公司債，F = 500,000,000，TTM=5 years (a.r.) ，YTM= 6% ，求 發行價格？ 0 1 * * *