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趋势财务比率分析（续1） 1996 1997 1998 1999 现金及有价 证券/资产 0.11 0.14 0.06 0.04 流动比率 1.38 1.83 1.68 1.30 营业所获营运资本/销售收入 0.069 0.075 0.080 0.076 长期负债/股东权益 0.30 0.30 0.73 0.32 营业利润/年利息支出 13.82 14.35 13.87 7.49 净利润/股东权益 0.257 0.236 0.216 0.215 销售收入/年均应收帐款 33.97 41.10 37.70 39.17 销货成本/年均存货 8.25 8.53 9.03 8.97 * 趋势财务比率分析（续2） 上表中的有些财务比率反映了H公司于1998年12月购并K公司68%股权,以及1999年3月的一笔业务——以其68%的股权交换K公司的3个工厂和6个品牌。为了为购并K公司融资,H公司将其长期负债由1996年末长到1997年末的170530000。在1999年内,它将其长期负债削减到年终1998年长期负债对股东权益比率的增长以及 * 趋势财务比率分析（续3） 1999年营业利润对利息支付比率的下降,都受到了这些交易活动的影响. 3.变异的度量：观察一个企业在连续若干年内财务比率的趋势时,应该同时观察其稳定性或者变异性情况。财务比率的变异性程度可以通过下面的公式进行度量: (比率的最大值 ― 比率的最小值)/比率的平均值 * 趋势财务比率分析（续4） 下表提供了A,B,C,D这四家酿酒公司1990-1999这连续十年的销售净利润率及其变异度量: 年份 A B C D 1990 0.026 0.035 0.070 0.033 1991 0.027 0.041 0.094 0.031 1992 0.044 0.031 0.105 0.043 1993 0.045 0.041 0.094 0.030 1994 0.046 0.041 0.072 0.015 1995 0.041 0.060 0.078 0.012 1996 0.041 0.045 0.063 0.015 * 趋势财务比率分析（续5） 年份 A B C D 1997 0.043 0.049 0.048 (0.209) 1998 0.045 0.055 0.038 0.004 1999 0.043 0.052 0.071 0.004 变异性程度 0.50 0.64 0.92 4.50 可见,A公司销售净利润率的变异性程度最低,D公司的变异性程度最高. * 四、比率分析的假设及计算问题 财务比率能够用来控制规模差异吗？——在使用财务报表数据时,必须认识到比率形式背后的假设,以及背景数字与财务比率的经验特征。不考虑这些问题,就会导致错误的推论。 本节主要讨论：比率分析的假设；和比率计算问题。 * 比率分析的假设 财务比率是概括分析财务报表数据的最常用的手段。之所以要以比率形式考察财务数据,其基本动机和目的是:〈1〉控制公司之间和/或同一个公司不同时期之间规模差异的影响;〈2〉发现一个财务比率与一个重要变量(如一种证券的风险,或一个公司宣告破产的可能性)之间关系的经验规律。 * 比率分析的假设（续1） 其中,控制规模差异的影响,是以比率形式分析财务数据的最为经常的动机。使用财务比率控制规模差异的一个重要假设,是分子与分母之间的严格的比例性。例如,就销售利润率比率而言,严格的比例性假设意指: * 比率分析的假设（续2） E = P·S 这里, “P”为比例因素, “S”为销售收入, “E”为利润.图4-1图示了不同P值下E与S之间的关系,即等式E = P·S所表达的关系。 * 图1: 收益-销售关系图 A无常量的比例性 B.有常量的比例性 销售 收益 收益 销售 * * * 财务报表分析方法论 财务分析的评价标准 横向分析技术 时间序列（趋势）分析 比率分析的假设及计算问题 * 财务分析的评价标准 经验标准 历史标准 行业标准 预算标准 * 经验标准 经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。 例如,西方国家70年代的财务实践就