理解央行货币政策工具创新_吴晓灵PPT培训课件.pptVIP

美联储负债结构图 欧盟货币供应数据 数量宽松的货币政策是基础货币的宽松而不是货币供应的无限宽松，是央行对商业银行信贷减少的替代 对传统货币银行理论的理解影响着市场预期，当前大宗商品市场价格的逆势而动是以往流动性过剩的反映 欧美央行的短期操作便于在商业银行信贷恢复时主动退出数量宽松的货币政策 * “守纪律、讲规矩”党课--做合格的共产党员课件《废弃电器电子产品回收处理管理条例》配套政策研究PPT培训课件《基因控制生物的性状》第2课时课件 * 理解央行货币政策工具创新合理引导预期 吴晓灵 全国人大常委、财经委副主任委员 2011年4月18日,湖北武汉 一、引导预期是各国宏观调控和应对金融危机的重要方式 1、传统教科书中对货币政策工具的诠释已无法满足央行引导预期的要求。 2、传统教科书中的货币政策工具基本是在开放度不高、央行能主动控制基础货币条件下的工具运用。 存款准备金率：是收紧银根的猛药，是趋于取消的工具 政策目标利率：引导市场利率，影响银行扩张成本 公开市场操作：市场化吞吐基础货币 贴现窗口：略有歧视的融资渠道 窗口指导：对金融机构的道义劝说 二、理解央行货币政策工具的创新，实现央行引导预期的目标 1、央行被动吐出基础货币时的存款准备金率是对冲商业银行多余流动性的有利工具。 央行对汇率的干预迫使央行大量吐出多余的基础货币 用央行票据进行公开市场操作，在央行被动吐出基础货币时也有极大的局限性，受商业银行购买意愿与价格的制约。 目前，1年期央票发行利率为 3.3058% 3个月期央票发行利率 2.9168% 在商业银行有贷款冲动，境内外利差对游资有吸引力时，存款准备金率是低成本冻结多余流动性的工具 境内外利率比较 （2011年4月14日） 　 1个月期 3个月期 6个月期 一年期 上海银行间同业拆放利率SHIBOR 3.4765% 4.2387% 4.5754% 4.7912% 伦敦国际银行间拆放利率LIBOR 　 　 　 　 美元 0.21875% 0.27800% 0.44150% 0.77150% 日元 0.14750% 0.19813% 0.34625% 0.56625% 英镑 0.62250% 0.81938% 1.12063% 1.59500% 欧元 1.08750% 1.27313% 1.57250% 2.04813% 用存款准备金率和公开业务操作相结合控制银行流动性 2、中国央行资产负债及操作 资产方的外汇占款增长迅猛 中国央行资产负债表——从各项占比看结构 　 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 资产方 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 外汇占款 43.3 48.1 58.4 59.9 65.6 68.1 72.2 77.0 79.7 对政府债权 5.6 4.7 3.8 2.8 2.2 9.6 7.8 6.9 5.9 对其他存款性公司债权（即再贷款） 24.0 19.3 13.3 7.9 5.1 4.6 4.1 3.1 3.7 对其他金融性公司债权 14.2 11.7 11.3 17.1 17.1 7.7 5.7 5.1 4.4 …… 　 　 　 　 　 　 　 　 　 负债方 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 货币发行 36.4 34.3 29.4 24.9 22.7 19.5 17.9 18.3 18.8 金融性公司存款 37.4 36.4 45.4 37.0 37.7 40.4 44.5 45.0 52.7 非金融机构存款 14.5 14.6 0.1 0.1 0.1 0.1 NA NA NA 债券发行 2.9 4.9 14.1 19.6 23.1 20.4 22.1 18.5 15.6 …... 　 　 　 　 　 　 　 　 　 中国央行资产负债表——各项增速 单位：% 　 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 资产方 　 21.3 26.9 31.8 24.0 31.5 22.4 9.9 14.0 外汇占款 　 35.0 53.9 35.3 35.8 36.5