第14章--消费和投资理论.pptVIP

第 14 章 消费和投资理论 主要内容 14.1 凯恩斯的消费函数 14.2 简单的两时期模型 14.3 凯恩斯以后的消费理论 14.4 实际利率和消费-储蓄决策 14.5 投资的决策过程 14.6 投资函数 14.7 存货投资和住房投资 14.1 凯恩斯的消费函数 14.1 凯恩斯的消费函数 凯恩斯理论的局限 只考虑当期收入影响 没有考虑家庭拥有的财富对当前消费的影响 一个可怕的预言 随着可支配收入Yd的增长，家庭将把的越来越少的部分用于消费,而储蓄越来越多。那么旨在吸收储蓄的投资将不足以盈利。 14.1 凯恩斯的消费函数——经验修正 修正之一：库兹涅茨长期消费函数 Simon Kuznets（1946） 经验证据：美国1869-1938年的国民收入和个人消费支出数据。 放弃当前值，采用某一阶段的平均值作为研究对象 结论：长期中，随着NI的增加，长期平均消费倾向（c）不变 长期消费函数 修正之一：库兹涅茨长期消费函数 14.1 凯恩斯的消费函数——经验修正 修正之二：斯密西斯短期消费函数 斯密西斯 经验证据：美国1923-1940年的国民收入和个人消费支出数据。 基本观点：在短期消费函数中，消费和收入不成比例，存在一个正截距。但是，构成正截距的自发消费随着时间的推移，会自发做出调整 短期消费函数 修正之二：斯密西斯短期消费函数 14.2 简单的两时期模型(Two-period Model) 两时期模型 考虑现在和将来两期 为持久收入假说和生命周期假说奠定基础 14.2 简单的两时期模型 模型假定 生命由两期构成：年轻期和年老期 收入由两部分构成：财富收入和劳动收入，期初不拥有财富，期末不保留财富。 最优化目标： 在给定现在和将来收入的情况下，决定现在和将来的消费，从而使自己的跨时效用达到最大。 14.2 简单的两时期模型 跨时预算约束条件 1、S2= - S1； 2、 C1、C2分别为第一时期和第二时期的消费； Q1、Q2分别为两个时期的劳动收入 。 3、P1=1，P2=1/（1+r） 跨时期效用函数：U（C1，C2）（凸函数） 14.2 简单的两时期模型 14.2 简单的两时期模型 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 相对收入假说（Relative Income Hypothesis） J. S. Duesenberry（杜森贝利） 核心思想 消费者受自己过去的消费习惯以及周围消费水平的影响来决定消费，从而当期消费水平是相对地被决定 消费水准的习惯具有上去容易下来难的特征——棘轮效应 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 相对收入假说（Relative Income Hypothesis） 短期消费函数 长期消费函数 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 持久收入假说（Permanent Income Hypothesis） Milton Friedman，1957，《一个消费函数理论》 持久收入概念 从一个更长的时期来观察的家庭的平均收入。在一个两期模型中，持久收入就是当前收入和将来收入的某种平均数。 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 提出持久收入的意义 收入变量相对稳定 持久的或长期的收入变化会促使消费者调整其消费行为 持久收入假说的不足 以适应性预期判断收入变化是否属于持久性现象 持久收入： 持久消费： 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 生命周期假说（Life Cycle Hypothesis） Modigliani Brumberg，1954，《效用分析与消费函数》 核心思想 无论收入如何波动，居民总是在整个生命周期内平均消费。 一个人的储蓄状态取决于他所处的生命周期的具体阶段。尽管收入在一生中的变化很大，但消费始终相当平稳。 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 提出生命周期假说的意义 揭示了一个国家的国民储蓄与该国的人口年龄结构的关系：一国的中壮年人口大于青年和老年人口时，国民储蓄率有可能上升。 储蓄率还与社会保障体系的完备与否有关：完备的社会保障体系，可能降低储蓄率。 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 14.3 凯恩斯的以后的消费理论 日本储蓄率较高的原因： 遗赠动机 预期寿命较长 收入增长较快，预期未来消费增加 房地产价格过高 不完善的社会保障制度（中国），居民只能利用高储蓄来抵御未来的不确定性风险。 14.4 实际利率和消费-储蓄决策 利率提高对家庭消费-储蓄决策的影响： 收入效应 利率提高导致家庭实际收入的变化所带来的消费决策的变化 。对债权人而言，收入将提高；而债务人的收入将下降。 替代效应 利率提高后，放弃现在的消费，将来能够获得更多的消费，由