轻薄化趋势催生功能件需求,有望伴随品牌厂商成长.PDFVIP

公 司 研 证券研究报告 究 电子零部件制造 分析师 刘亮 021-3856 5917 推荐 liuliang@ SAC:S0190510110014 安洁科技（002635 ） 联系人： 韩林 调 021 hanlin@ 研 　 轻薄化趋势催生功能件需求，有望伴随品牌厂商成长 信 息 速 2011 年 12 月 7 日 递 近期我们调研了安洁科技，与公司董秘李棱先生进行了交流。我们的主要观点如下： 公司简介：苏州安洁科技股份有限公司位于苏州市吴中区，成立于 1999 年 12 月，是一家专业为笔记本 电脑和手机等消费电子产品提供功能性器件生产及相关服务的企业。公司2010 年主营业务收入 2.8 亿， 净利润 5549 万元，预计 2011 年营收约 4.5 亿，净利润约 9200 万，实现了高速成长。公司发行前总股本 9000 万股，本次 IPO 发行 3000 万股，发行后总股本 1.2 亿股，发行价格为 23 元/股，董事长王春生、总 经理吕莉为夫妇关系，为公司实际控制人，合计持股比例为 65%。 消费电子轻薄化趋势催生功能性器件需求：公司主要产品为笔记本电脑（含平板电脑）和手机等消费电 子产品中使用的内部和外部功能性器件。具体来说，内部功能件包括粘贴功能器件（替代传统螺丝、卡 簧，完成器件连接和固定，如单双面胶带）、绝缘功能器件（起隔离和绝缘作用，如高分子薄膜、绝缘 纸）、屏蔽功能器件（防止电磁干扰，如铜箔、铝箔、导电布）和缓冲功能器件（减轻震动，同时密封 防尘，如海绵、橡胶、聚氨酯泡沫）；外部功能性器件包括背光铭牌、触摸鼠标板、视窗防护屏等。消 费电子中平板电脑的异军突起及笔记本电脑、智能手机的轻薄化趋势对其内部结构提出了更为苛刻的要 求，在更小的空间集中大量的电子元器件，而原有的性能不能有所牺牲，这就催生了对内部功能性器件 产品的需求增长。根据公司招股书，单台笔记本电脑需要内部功能件 52 个，外部功能件 3 个，单部手 机需要内部功能件 15 个，外部功能件 2 个，全球每年笔记本电脑出货量约 2 亿台，手机出货量约 15 亿 只，功能器件市场空间巨大。 产业链封闭化趋势有利于利润向零件商转移：消费电子制造产业链可以简单分为 5 层：第一层为终端品 牌厂，如苹果、三星，第二层为整机代工厂，如广达、仁宝；第三层为模组厂，如 TDK 、Wintek；第四 层为大结构件厂，如可成、大昶；第五层为零件商，如公司。过去公司这样的零件厂商主要服务于代工 厂、组件厂，代工厂自主选择功能件供应商，功能件厂商靠低价竞标，利润率较低，05-08 年苹果也是 采用这种模式，没有控制结构件供应商。08 年后苹果带动了产业链的变革，苹果将其功能件供应商封闭， 在功能器件端只选择了 5 家供应商，料件、出货量、价格都有苹果指定，功能件厂商对苹果的配合度更 好，产业链封闭使得产业链上一部分利润从代工厂逐步向零件商转移，这是公司作为功能性器件厂商具 有较高利润率的核心原因之一。在苹果的示范下，现在整个供应链都有封闭化的趋势，不光传统的 IT 厂商效仿，新进入消费电子领域的 Barnes Noble 和 Amazon 也采用了这种模式。行业的这种趋势对公 司维持盈利能力有利。 苹果“御用”供应商之一，充分受益于苹果成长：公司是苹果的 5 家功能性器件供应商之一，针对苹果 请阅读最后一页信息披露和重要声明 调研信息速递 产品（包括 iPad 、iP