20180508食品饮料行业2017年报总结和分析.pdf

行 业 及 产 业 食品饮料/ 食品加工 2018 年05 月08 日 行 需求景气依旧、盈利能力改善明显 业 研 究 / 中性 —— 食品饮料2017 年2018Q1 业绩总结之大众消费品 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 全面二胎政策落地，母婴市场嗷嗷待 哺—— 婴幼儿食品行业深度报告  2017 年年报和2018 年一季报披露完毕，食品饮料板块中大众消费品整体表现稳健，需求 证 2015 年10 月30 日 景气依旧，盈利能力改善明显，其中乳制品收入增速表现最为亮眼，需求回暖持续验证， 券 三全食品(002216)点评：食品饮料弹性 研 最大的 “互联网+”公司，继续买入 这与我们此前迎接大众消费之春的判断保持一致。 究 2015 年4 月2 日 报  乳制品：收入持续回暖，盈利能力保持稳健。重点覆盖公司收入端延续此前的复苏态势， 告 2017Q4+18Q1 行业实现收入474.19 亿元，同比增长 13.53%，增速同比提升9.64pct， 其中收入占比最高的伊利收入增速改善明显。尽管原料价格持续上涨对乳制品行业毛利率 证券分析师 吕昌A0230516010001 造成一定压力，但乳制品企业通过结构升级和促销减弱的方式基本消化成本上涨影响，盈 lvchang@ 利能力仍然保持相对稳健，2017Q4+18Q1 实现净利润34.98 亿元，同比增长2.01%。 张喆 A0230517080002 zhangzhe@  调味品：高景气依旧，收入利润均延续较快增长。重点公司收入端续稳健增长， 联系人 2017Q4+18Q1 行业实现收入 136.63 亿元，同比增长 12.11%，行业景气仍然维持在较 毕晓静 高水平，尽管 2018 年没有直接提价贡献，但考虑到行业景气程度、集中度提升等因素作 (8621转 bixj@ 用，预计调味品板块收入端仍可保持双位数稳健增长。调味品行业利润端得益于 17 年的 提价保持30%以上的快速增长。  肉制品：收入增速略有放缓，利润增长逐季加速。2017Q4+18Q1 肉制品行业实现收入 452.78 亿元，同比增长 5.41%。猪肉、鸡肉等价格的持续下跌助力行业盈利能力改善， 2017Q4+18Q1 肉制品行业实现净利润26.42 亿元，同比增长 11.74%。  食品综合：表现分化，精选高景气子行业龙头。食品综合板块的公司所处行业差异较大， 在收入和利润端的表现也有较大的差异。从收入端来看，桃李面包 16 年以来每个季度的 收入增速都保持在20% 以上，汤臣倍健大单品战略显成效收入呈高增长，洽洽食品近两个 季度受益于单品放量增长不断提速，环比改善趋势明显。  啤酒：收入略显平淡，盈利能力持续回升。在春节提前以及17Q1 行业收入实现正增长的 背景下，啤酒行业近两个季度收入端表现略显平淡，17Q4+18Q1 行业实现营业总收入 171.16 亿元，同比增