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风险与报酬;风险与报酬的基本概念 如何衡量风险与报酬 ;风险的含义;风险的特征;风险的种类;;（二）经营风险与财务风险 经营风险（商业风险） 指企业因经营上的原因而导致的利润变动的风险。如市场需求的不确定等 财务风险（筹资风险） 指企业因使用债务资本而产生的再未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。因借款而增加的风险 （三）单项资产风险（独立风险）、资产组合风险 ;风险与报酬的关系;风险与报酬的基本关系 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。 （对比国库券和普通股票报酬率） 注意：“风险越高，报酬必然越高”是错误的思维。就某一具体项目而言，不能认为风险越高，其报酬就必然越高。若冒险成功，则报酬高；若冒险失败，则损失大。 ;风险和期望投资报酬率的关系： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=f（风险程度） =风险报酬系数×风险程度=bQ ;;启示二：潜在的回报越大，风险越大;2.正态分布 （钟形曲线）; 1. 风险性资产会取得风险溢酬 2. 潜在的回报越大，风险越大;风险衡量指衡量外汇风险带来潜在损失的概率和损失程度 风险衡量所要解决的两个问题是 损失概率 和 损失严重程度 ，其最终目的是为风险决策提供信息。风险衡量所提供的主要信息有： 　　1、每一风险所引起的致损事故发生的概率和损失分布。 　　2、几种风险对同一单位所致损失的概率和损失分布。 　　3、单一风险单位的损失幅度，并在此基础上，进一步估测整个经济单位发生致损事故的概率和总损失分布，以及某一时期内的总损失金额。;衡量风险相关的指标; 1.一般来说，一种证券或者其他资产的期望报酬率就等于所有可能的报酬率与它们的概率的乘积之和。（教材P254）;期望报酬率的方差和标准差;差异系数;单项资产风险及其报酬的计量;通过上例，说明风险度量过程，步骤如下： 第一步，确定概率分布。 预计三种经济状况发生的概率以及不同经济状况下A、B两个公司的报酬率。 注意： 连续型分布与离散型分布 离散型概率分布必须符合以下两个条件： （1）0≤Pi≤1。 （2）∑Pi ＝1;第二步，计算期望值。 即加权平均值。 本例中为期望报酬率 期望值能够衡量风险大小吗？ 不能。因为期望值可以看做是一个预测参数，而风险是指实际报酬率在期望值上下变动的程度）;第三步，计算标准差 数理统计中离散型分布标准差的计算公式(教材P218) 标准差可以衡量风险的大小，但只能比较期望值相同的投资项目的风险。 A公司与B公司，哪个项目风险大？;第四步，计算标准差率（变异系数）。 标准差率的计算公式为： 前例计算： 标准差是个绝对值，标准差率是相对值。所以标准差率适用范围更广。;第五步，计算风险报酬。 标准差率虽然能够评价投资项目的风险程度大小，但它不是风险报酬率。要计算风险报酬率，须借助一个系数——风险报酬系数。 在财务学中，以标准差率(Q)为基础，乘以风险报酬系数(b)，得出风险报酬率(RR)。即： RR＝b×Q ;风险报酬系数（b）的确定，通常有3种方法： （1）根据历史数据确定。可以参照以往同类项目的历史资料来确定风险报酬系数（b）。例如，某企业准备进行一项投资，此类项目含风险的投资报酬率一般为20％左右，其报酬率的标准差率为100％，无风险报酬率为10％，则由公式K＝RF＋bV得：;（2）由企业领导或企业组织有关专家确定。风险报酬系数b取决于： 全体投资者的风险回避态度。都愿意冒险，b就小；都不愿意冒险，b就大。 各个公司对风险的态度。比较敢于承担风险的公司，往往把b之订的低一些；比较稳健的公司，一般把b值订的高些。 （3）由国家有关部门组织专家确定。;风险报酬系数（b）和标准差率（Q）确定后，便可确定出风险报酬（RR）。 上例：假定所确定的A公司风险报酬系数为8％，B公司的风险报酬系数为5％，则它们的风险报酬率分别为： 可见，A风险报酬率更高。;投资报酬率(R)为无风险报酬率(RF)与风险报酬率(RR)之和。即： R＝RR+RF 注意关于无风险报酬率的含义： 投资项目中的国库券是到期期限最短的一种政府债券。因为政府总是可以通过增加税收来偿还它，所以实质上国库券没有任何风险。西方人把这种债务的报酬率称为“无风险报酬率”（见P238) ;上例：假定无风险报酬率为10％，则两家公司的投资报酬率分别为： A公司： R=RR＋bV=10％＋8.432%=18.432% B公司： R=RR＋bV=10％＋3.535%=13.535% 可见，风险程度高，期望报酬率也高。 风险报酬额＝投资额×风险报酬率;三、投资组合的风险与报酬;基本概念