第六讲-信贷资产证 券化：MBS和ABS.pptVIP

2．提前还款率 该项参数根据发行机构历史数据确定，具体数据如下： 公路 电力 铁路 城建 电信 制造 煤炭 石化 2.1% 2.8% 3.6% 2.4% 12.9% 4.1% 3.6% 2.4% 3、资产支持证券的利率 优先A档证券为固定利率；优先B档证券为浮动利率，基准为一年期存款利率；次级档证券(权益层)不设票面利率，只给出预期收益率。 4、加权平均期限 优先A档证券、优先B档证券、次级档证券各层加权平均期限分别为：0.67年、1.15年、1.53年。 5、利率敏感性分析 从利率上下浮动5%的情况看，由于优先A档证券为固定利率，因此对其没有影响； 当利率上升5%时，优先B档证券的利率向上浮动4.9%；次级档证券的利率向上浮动10.7%； 当利率向下浮动5%时，优先B档证券的利率向下浮动5.2%，次级档证券的利率向下浮动11.0%。 故：优先A档证券对利率变化不敏感；优先B档证券较为敏感，且对利率上下浮度的敏感性基本相同；次级档证券对利率最为敏感，利率的上下浮动的敏感性基本相同。 资产证券化的未来选择 其一，拓展资产证券化的疆域 资产证券化并不是一个静态的方案、金融创新，而是一个渐进化的创新过程。应当在何种方向上拓展“资产证券化的疆域”呢？追踪资产证券化的演进路径，拓展疆域的方向有二：其一，拓展资产证券化的品种，此为资产证券化产品深度的延伸。其二，拓展资产证券化“原始资产”的疆域，此为资产证券化广度的延伸。 其二，完备资产证券化的内在机制 何为资产证券化的内在机制呢？在资产证券化中，其资产支持证券的受益人遍布各地，他们缺乏知识、能力和精力照顾、看管已经“真实销售”出来的原始资产，从而将其委托给“信托机构”，整个交易过程的核心是“信托机制”。“信托机制”的完备与否，关乎未来资产证券化的“进一步发展和深化”，关乎资产证券化投资者的“信心和信任”。另外，“信托机制”含有深刻的含义，不仅是一个“诚实、信任”的问题，还是一个“能力”的问题。资产证券化的核心要点不是建立一个资产证券化的流程，而是塑造一个资产证券化市场的“信托机制”。 其三，进一步降低“交易成本” 许多能够大幅促进经济福利的金融创新不能实现的原因在于其中的交易成本，翻阅资产证券化的发展进程，选择SPT，还是SPC，抑或合伙型特殊目的载体，并不是江湖上传说的那样，是特殊目的载体是否具有破产隔离功能，是否能够发行证券，是否能够“受制于对外投资”的限制，而是基于会计的目的，还有规避税收的目的，换言之，是为了化解资产证券化过程中的交易成本。为此，各个国家专门制定了资产证券化的法案，其目的是为了化解资产证券化过程中的交易成本。 招标结果显示： 优先A档的固定利率招标结果为2.29%，略低于市场此前2.3%-2.5%的预期。 优先B档发行量为基准利率（一年期定期存款利率）+中标利差为45个基点。 次级档是私募，没有票面利率 交易流程 “建行” MBS资产证券化的交易流程 “国开行” ABS资产证券化的交易流程 利率定价机制 “建行” MBS利率定价机制 “国开行” ABS利率定价机制 资产支持证券的交易机制 “建行” MBS资产支持证券的交易机制 “国开行” ABS资产支持证券的交易机制 资产支持证券的偿付机制 “建行” MBS资产支持证券的偿付机制 “国开行” ABS资产支持证券的偿付机制 资产支持证券的流通性是其主要特征之一，目的是提供流动性，扩大市场的规模和深度。 “建行”的资产证券化中，“A 级资产支持证券”和“B 级资产支持证券”获准在全国银行间债券市场上市后，只能按照“人民银行”、“同业拆借中心”和“中央国债登记公司”制订的交易规则和程序进行转让交易。 “C 级资产支持证券”按照“人民银行”的相应规定进行转让。 “次级资产支持证券”不进行转让交易。 交易流程 “建行” MBS资产证券化的交易流程 “国开行” ABS资产证券化的交易流程 利率定价机制 “建行” MBS利率定价机制 “国开行” ABS利率定价机制 资产支持证券的交易机制 “建行” MBS资产支持证券的交易机制 “国开行” ABS资产支持证券的交易机制 资产支持证券的偿付机制 “建行” MBS资产支持证券的偿付机制 “国开行” ABS资产支持证券的偿付机制 优先A档和优先B档证券在银行间债券市场上市交易 次级档证券在认购人之间可以协议转让 交易流程 “建行” MBS资产证券化的交易流程 “国开行” ABS资产