财务管理-第4章-企业投资管理.pptVIP

2、本章小结——投资评价指标 （三）内含报酬率 含义 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 计算 内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。 决策 当内含报酬率高于资本成本时，投资项目可行。 【提示】内含报酬率法和现值指数法有相似之处，都是根据相对比率来评价项目，而不像净现值法那样使用绝对数来评价项目。在评价项目时要注意到，比率高的项目绝对数不一定大，反之也一样。这种不同和利润率与利润额不同是类似的。 2、本章小结——投资评价指标 （四）回收期法 含义 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。 类型 静态回收期和动态回收期 决策 当回收期低于基准投资回收期，方案可行. 【提示】静态回收期的优缺点。 优点：计算简便，容易为决策人所理解，可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点：①忽略了时间价值；②没有考虑回收期以后的现金流；③促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。 2、本章小结——投资评价指标 （五）平均报酬率法 计算 平均报酬率=年平均现金流量/原始投资额×100% 决策 当平均报酬率高于预定的基准报酬率，方案可行。 优缺点 优点：①它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；②考虑了整个项目寿命期的全部现金流量。 缺点：①没有考虑资金的时间价值；②忽视了现金流量的时间分布对于项目经济价值的影响。 * 投资回收期 回收期（C）=12000/4600=2.61（年） 投资回收期 ②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入 设M是收回原始投资的前一年 投资回收期 时点 0 1 2 3 净现金流量 -9000 1200 6000 6000 累计净现金流量 -9000 -7800 -1800 4200 投资回收期=2+1800/6000=2.3（年） 投资回收期 （3）决策规则： 一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。 （4）指标的优缺点 优点 回收期法计算简便；并且容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点 不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。 2.折现回收期（动态回收期） （1）含义：折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。 （2）计算 根据【例9-1】的资料：折现率10% 时点 0 1 2 3 净现金流量 -9000 1200 6000 6000 折现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 净现金流量现值 -9000 1090.92 4958.4 4507.8 累计净现金流量现值 -9000 -7909.08 -2950.68 1557.12 折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年） 【例11?多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（　　）。 A.忽视了资金的时间价值 B.忽视了折旧对现金流的影响 C.没有考虑回收期以后的现金流 D.促使放弃有战略意义的长期投资项目 【答案】CD 【解析】动态投资回收期要考虑资金的时间价值，A错误；投资回收期是以现金流量为基础的指标，在考虑所得税的情况下，是考虑折旧对现金流的影响的，B错误。 六、平均报酬率 1、含义： 平均报酬率是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 2、计算方法： 平均报酬率 【例12.计算题】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表9-1所示。 要求：分别计算三个项目的平均报酬率。 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 （20000） （9000） （12000） 1 1800 10000 11800 （1800） 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 平均报酬率 【答案】 平均报酬率（A）=[（11800+13240）/2]/20000×100% =62.6% 平均报酬率（B）=[（1200+6000+6000）/3]/9000×100% =48.89% 平均报酬率（C）=4600/12000×100%=38.