《项目投资》研究分.ppt

第五章 项目投资 教学目的和要求：了解项目投资的基本知识，要求掌握项目投资的动态决策方法，了解项目投资风险的评估。 重点及难点：净现值的计算和理解 参考文献：黄磊、刘兴云等著. 公司资本投资决策. 上海：上海财经大学出版社，1997 课 时：6学时 第一节 概述 一、项目投资的分类： 1、维持性投资和扩大生产能力的投资 2、固定资产、无形资产、递延资产投资 3、战术性、战略性投资 4、相关性、非相关性投资、 5、扩大收入、降低成本的投资 6、采纳与否投资、互斥投资 二、项目投资的特点 1、影响时间长 2、投资数额大 3、不经常发生 4、变化能力差 三、项目投资的程序 1、提出项目 2、项目评价 3、项目决策 4、项目执行 5、项目评价 第二节 项目决策的依据 一、采纳现金流量的原因 1、有利于科学的考虑货币时间价值 2、使项目投资决策更符合实际 3、考虑了项目投资的逐步回收问题 二、现金流量的构成内容 1、现金流出量： 1.1 固定资产投资：工程费用 工程建设其他费 建设期借款利息 1.2 无形资产投资：土地使用权 商标权 专利权 1.3 递延资产投资：开办费和其它 1.4 流动资产投资： 周转金 2、现金流入量： 2.1 营业现金流入：营业收入-付现成本 2.2 回收固定资产残值：期末回收 2.3回收流动资金：期末回收 3、现金净流量=流入量-流出量 4、净现金流量的计算 经营净现金流量=付现收入-付现成本-所得税 =税后净利+折旧 例题 例题1、 长江公司准备购入一设备扩充生产能力，现有甲、乙两方案可供选择，甲方案需要投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值，5年中每年销售收入8000元，付现成本3000元。乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后残值收入2000元，5年中每年销售收入10000元，付现成本第一年4000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率40%，计算 1、两个方案的现金流量。 2、当折现率为10%时的NPV 分析 解： 甲方案的折旧=10000/5=2000 乙方案的折旧=（12000-2000）/5=2000 甲方案每年的净现金流量=（8000-3000-2000）*（1-40%）+2000=3800 乙方案第一年的净现金流量=（10000-4000-2000）*（1-40%）+2000=4400 乙方案第二年的净现金流量=（10000-4400-2000）*（1-40%）+2000=4160 乙方案第三年的净现金流量=（10000-4800-2000）*（1-40%）+2000=3920 乙方案第四年的净现金流量=（10000-5200-2000）*（1-40%）+2000=3680 乙方案第五年的净现金流量=（10000-5600-2000）*（1-40%）+2000+3000+2000=8440 第三节 项目决策的方法 一、静态评价法： 1、投资回收期法（Pt） 1.1 公式： T-1+第T-1年累计净现金流量的绝对值/第T年的净现金流量 1.2 决策规则： 互斥方案： 回收期短 独立方案：回收期小于基准回收期 1.3 特点： 易理解、易计算、忽视回收期后的现金流量 未考虑取得现金流量的时间 仍引用上例数据： 分析 甲方案累积净现金流量 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -10000 3800 3800 3800 3800 3800 累计净现金流量 -10000 -6200 -2400 1400 5200 9000 乙方案累积净现金流量 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -15000 4400 4160 3920 3680 8440 累计净现金流量 -15000 -10600 -6440 -2520 1160 9600 甲方案的回收期=10000/3800=2.63 或=3-1+2400/3800=2.63 乙方案的回收期=4-1+2520/3680=3.68 应选甲方案 二、动态评价法： 1、净现值法NPV 1.1 计算原理： 利用货币时间价