财务报表分析新视角（厦门大学）.ppt

欧美公司在困境中谋生 要现金，而非利润 大多数决定都是围绕着如何消减成本。各个公司的目标都从获取利润突然转向寻找保存现金的方法。不确定性带来的影响，如通用汽车公司的CEO Rick Wagoner所说：“我们不得不集中全力保证公司能够一天天熬过去，不得不将更多的注意力放在一些短期的问题上。”远景是那样的不确定，根本无法想象；而近期意味着赚钱还是赔钱。 英国航空公司的战略董事David Spurlock说，英国航空公司也在实施各种措施寻找保存现金存量的方法。 欧美公司在困境中谋生 裁员不是万能药 在美国，今年已经宣布的裁员数量超过了1999年和2000年总和的两倍。仅在9月份，20万个职位从薪水册中消失了。 但是，仍有少数的公司在坚定地抵制裁员。西南航空公司就是其中一个。Fred Reichheld认为西南航空公司“对员工的忠诚能够降低成本有深刻的理解”。同时，他们长期都以保守的方式处理现金和负债问题，这对他们非常有利。 国有企业改革 上市 银根松动 债转股 债转股 负债80 权益20 30 50 50 50 200 92年 GAAT 特别国债2700亿 01年 WTO 剥离不良资产13000亿 04年 新增不良资产18000亿 财务报表之间的勾稽关系 所有者权益： 未分配利润 资产负债表 利润分配表 利润表 期末未分配利润 净利润 净利润 可供分配的利润 现 金 流 量 表 报表及帐户信息 什么是财务管理 财务管理不是财务人员的财务管理 财务管理不是财务部门的财务管理 财务管理是全员、全过程、全方位的财务管理 * * 资产周转速度决定资产质量，流动比率低，代表公司资产周转快，企业营运需要投资资本少，资金成本低。 * * 实达公司应收帐款周转天数不断上升,与Dell公司相比,周转率更是处于劣势。 结论: 信用政策偏松,坏帐损失风险高。根据实达2004年年报，计提坏帐准备53,300,396元，严重影响企业的盈利能利。 理解：应收账款周转率下降，存货周转率下降对制造型企业是很敏感的信号。营运资金周转速度是比较好的指标 时间就是金钱！周转快代表资金占用少，资金少，成本少。 * * * 总资产周转率不要孤立看！要结合企业和行业情况。 * 看左边速度决定右边可接受性；谨慎适应行业平均数，而要用行业标杆。 * 不要应为资产负债率高而害怕，DELL资产负债率高来源于应付账款！ * * 以应收款科目划线，反映出的动态变化。要看周转率速动是否发生变化？ * * 百思麦与国美融资结构的对比 融资结构决定扩张模式 扩张速度更快 提升渠道价值 市场份额增大 谈判地位增强 业务增长模式 占用现金越多 国美、苏宁的竞争优势在于渠道价值。 零售渠道价值的巩固和增强对规模有着强烈的依赖性，因此国美、苏宁都存在强烈的规模扩张冲动。 国美：规模第一 Bestbuy从1986年的24家店发展到1997年的284家店用了11年 苏宁完成同样的扩张只用了3.5年(苏宁2002年底有24家店，到2006年中开店数已达到289家)； Bestbuy从1991年的73家店到2002年首次突破500家店，也用了11年， 国美完成同样的扩张只用了2.5年(2004年国美上市时为79家店，到2006年中期已达到558家店)。 国美的盈利模式 生产商 中间商 零售商 消费者 流通环节总利润 零售商利润 随着零售商规模的扩大向中间商、生产商的方向移动 相同的结果,不同的过程 货币资金 短期投资 短期借款 应付票据 应收票据 经营性资产 经营性负债 非流动资产 非流动负债 ”类金融模式”的现金流管理能持续多久? 货币资金 短期投资 短期借款 应付票据 应收票据 经营性资产 经营性负债 非流动资产 非流动负债 国美的抵押存款 抵押存款是为“应付票据抵押的定期存款”，也就是开具银行承兑汇票存入的保证金。 国美的抵押存款的增长情况 本集团的应付票据以集团存款作为抵押,并由母集团和北京新垣基提供担保. 国美的运营效率 国美 百思麦 2006年上半年，国美新开了84间传统门店和1家大卖场，但同时也关闭了9间传统门店和1间数码店；而2005年上半年，国美上市公司新开了56间传统门店，关闭了3间传统门店和9间数码店。实际上公司在2004年开设的18间数码店，到2006年仅余下3间了。 国美的ROIC 国美 百思麦 未来:规模不等于安全,细节决定成败 类金融模式的死循环 家电厂商优胜劣汰的结果会使幸存的企业话语权增强，占用其资金也将更加困难； 占用供应商的资金：双刃剑 凯玛特的教训 微利时代到来、高周转的特性和融资约束的突破,精细化的资产管理更为重要。 营运资金管理的重点应在资产负债表的左边，而不是右边 动态分析——造血和输血功