企业价值评估准则市场法释义与其应用.pptVIP

PE 处于稳定状态的公司 P=DPS/（r-g）=EPS*股息支付率*（1+g）/(r-g) P/EPS=股息支付率*（1+g）/(r-g) PE是股息支付率和增长率的递增函数，是公司风险的递减函数 PB PB的缺点 准则差异 不适用固定资产较少的公司 长期亏损、净资产为负的公司 P=DPS/（r-g）=EPS*股息支付率*（1+g）/(r-g) ROE=EPS/BV P=ROE*BV*股息支付率*（1+g）/(r-g) P/BV=ROE*股息支付率*（1+g）/(r-g) PB是ROE、股息支付率和增长率的递增函数，是公司风险的递减函数 PS PS的优点 销售收入不可能为负 不受准则影响，不易操纵 不象PE那样剧烈波动 PS的缺点 必须考虑成本和利润率的差别 P=DPS/（r-g）=EPS*股息支付率*（1+g）/(r-g) 净利润率=EPS/S P=净利润率*S*股息支付率*（1+g）/(r-g) P/S=净利润率*股息支付率*（1+g）/(r-g) PS是净利润率、股息支付率和增长率的递增函数，是公司风险的递减函数 第三十八条 价值比率通常包括盈利比率、资产比率、收入比率和其他特定比率。 注册资产评估师在选择、计算、应用价值比率时，应当考虑： (一)选择的价值比率有利于合理确定评估对象的价值； (二)计算价值比率的数据口径及计算方式一致； (三)应用价值比率时对可比企业和被评估企业间的差异进行合理调整。 * * 四、可比企业与价值比率的选择 市盈率(PE) 是指每股的市场价格与每股赢利之间的比率。 PE率是股息支付率和增长率的递增函数以及风险程度的递减函数。 价格-赢利乘数应用广泛。在每股赢利为负值时，该乘数也即失去了意义 。 由PE 还派生出PEG、相对PE、 P/FCF 和EV/EBITDA等指标 市净率(PB)=每股价格/每股的账面价值。 稳定公司的PB比率，取决于股权资本报酬率与其成本之间的差额，若前者超过了后者，价格就将超过每股的账面价值；若前者低于后者，价格将低于每股的账面价值。 PB比率被广泛地运用于各种公司的估价中，在账面价值为负值时，该乘数也即失去了意义。 市销率(PS)=股权资本的市场价值/收益。 PS是净利润率、股息支付率和增长率的递增函数以及公司风险程度的递减函数。 EV/EBITDA=(股权资本的市场价值 + 债务的市场价值 – 现金)/EBITDA 五个因素决定了EV/EBTIDA乘数，即：税率、折旧与分摊、再投资率、资本成本以及预期增长。 EV/EBITDA乘数被最广泛地运用于具备巨额基础设施投资的资本密集型公司，且当折旧方法在各公司间变化甚大而基础设施投资的大部分已经完成时，使用该乘数更为合理。 盈利比率 资产比率 收入比率 * * * * 个 人 简 介 刘登清，清华大学管理学博士，北京中企华资产评估有限责任公司高级副总裁兼首席评估师。对外经济贸易大学、中央财经大学兼职教授，中国人民大学、中央财经大学、中南财经政法大学、首都经济贸易大学等院校资产评估专业硕士导师。 第十届全国青联委员；中国证监会第十、十一届发审委专职委员；中国证监会第四届并购重组委委员；国务院国资委评估项目审核专家组成员；财政部金融企业国有资产评估项目评审专家。 中评协首批资深会员、首批特约研究员。中评协理事；首届全国十佳青年评估师；资产评估行业优秀共产党员；中评协资产评估准则技术委员会委员、企业价值评估专业委员会委员、无形资产评估专业委员会委员；北注协评估专家委员会委员。 作为行业专家负责了《资产评估准则——企业价值》的起草工作，参与了众多评估准则及有关评估法规的制定、答疑、审议工作。主编《企业价值评估案例》一书，参与注册评估师考试教材的审定。常年担任中国资产评估协会、地方协会后续教育培训师资及众多大型国有企业资产评估培训的授课教师。 * 《无形资产评估准则》讲解及在实务中的应用 中国资产评估协会 China Appraisal Society 企业价值市场法评估 * 《企业价值评估准则》市场法释义及其应用 刘登清 北京中企华资产评估有限责任公司 目 录 1、《企业价值评估准则》市场法释义 2、现阶段市场法的适用性 3、市场法的两种具体方法 4、可比企业与价值比率的选择 * * 一、《企业价值评估准则》市场法释义 市场法是企业价值评估的三种基本方法之一 第二十二条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三种