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企业财务——单元一 张雪芳 副教授 浙大经济学院 2010.05 教材资料： 1.企业财务十个修读单元 2.指定教科书：机械工业出版社：《公司财务原理》第8版 3.若干指定读物 主要的学习方法：案例研究法 成绩：作业（四次）和期终考试各占50％ 本科主要内容 第一部分：企业财务基础（单元一） 企业财务的基本概念：包括企业的财务目标、有效市场假说、货币的时间价值、金融资产价值评估 第二部分：资本预算（单元二） 与投资项目有关的资本预算理论、分析评估投资项目的方法、比较不同的投资方案、因预期价格变动、投资项目的不确定性和风险等来调整资本预算 第三部分：长期融资决策（单元三至单元五） 探讨企业的长期融资政策、资金成本、资本结构和股利政策。 第四部分：短期财务管理（单元六） 分析日常营运资本管理的理论与实物，包括现金、存活和应收帐款管理以及最佳的短期资金融资途径。 第五部分：企业财务管理专题（单元七至单元十） 衍生工具与风险管理、企业并购、企业财务困境与重组以及国际财务管理 学习方法：案例研究法 案例研究的主要目的： 案例研究的主要目的是让学员结合某个机构的处境，探讨一件或多件事情。 通过案例分析，可以培养学员做到: 1.对复杂或模糊不清的现实情景，作出分析 2.找出情境中的关键事件和问题； 3.对自己或他人的假设，提出质疑； 4.提高解决问题的技能； 5.从大量的信息中，找出有用的部分； 6.针对问题，找出不同的解决方法，并作出决策； 7.以书面形式，陈述并论证自己的提议 案例研究的步骤: 1.阅读案例，初步掌握案例事实； 2.综合评估案例发生的背景 （1）机构状况是好是坏？ （2）关键人物及制度 （3）重大趋势（行业发展状况等） （4）客观限制条件 3.辨识问题症状 理清各种症状之间的关系 4.找出关键问题所在 将问题罗列出来或按重要程度排序，找出关键问题 5.拟定合适的解决方案，并找出限制解决方案实施的因素 6.从上述方案中选择一项最佳的可行方案； 7.以文字表达所拟定的方案 案例研究需要注意的事项： 1.要分析案例中的事实，而不是仅复述事实； 2.要分析案例的背景环境，同时在分析问题症状时不要忽略问题根源； 3.要采用系统的观点综合分析问题，而不是忽略问题之间的关联，逐个分析问题； 4.注意在分析时自己作出的假设条件，并质疑这样假设是否合乎情理？ 5.不要忽略客观限制因素和条件 6.要把课本中的各种概念、原则和理论与案例中的事实结合起来，运用到案例分析中 7.最后写成的建议书要详尽，至少要达到文字字数要求。 第一部分 单元一：企业财务基础 论述企业财务目标 阐述效率市场假说 货币时间价值及风险概念 厘定金融资产的价值模式 财务管理的核心问题： 企业应购买哪种长期或固定资产？ 企业应如何筹集投资所需的长期资金？ 短期资金的管理 要回答以上问题，首先要明确企业的财务目标 第一节、企业目标 《公司财务原理》：第1－4章 一、企业的财务目标 营销最大化 市场占有率最大化 利润最大化 股东财富最大化 公司财富最大化(公司相关利益者利益最大化） 营销最大化和市场占有率最大化的实质都是收益或者说利润最大化 利润最大化是指公司的利润额在尽可能短的时间内达到最大，这种观点认为，利润代表了公司新创造的财富，利润越多，说明公司创造的财富越多。 缺陷：没有考虑盈利发生的时间，没有考虑货币的时间价值； 没有考虑盈利取得和承担风险大小的关系 容易产生短期行为 容易被操纵 没有考虑对股利政策的影响 没有考虑盈利与投入资本额的关系 股东财富最大化 作为股东，它希望从公司的长期稳定经营中得到最大利益，包括获得股利分红和出售股权获取现金，亦即股东的财富体现在公司分红和股权价格上，尤其是股权价格。 股东财富最大化就是公司股权（股票）价格的最大化。 股东财富最大化是一个市场概念，而不是会计概念，市场概念的表现就是公司应竭力使其股票价格最大化。 缺陷： 在一个没有效率的市场上，股价波动与公司财务状况的实际变动可能不一 致；另外对未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性 公司财富最大化 与股东财富最大化相对立的，是由欧洲大陆一些国家（如德国、法国）和日本的公司所追求的目标，即公司财富的最大化。公司财富除了包括公司的有形资产之外，还包括公司的技术、市场、人力资源、市场状况，以及在技术和管理过程中雇员的知识和技能、公司的管理和营销等无形资产的价值。 公司究竟应该树立怎样的目标，不同的国家有着差距很大的不同看法。 以美国、英国为代表的奉行盎格鲁－撒克逊模式（强调市场主导作用的模式）的国家，普遍认为公司的首要财务目标是股东价值最大化； 德国、法国、瑞士、荷兰等西欧国家和日本认为公司的财务目