零售行业：三季报交靓丽答卷，百货、奢侈品表现抢眼.doc

零售行业：三季报交靓丽答卷，百货、奢侈品表现抢眼 商业零售行业 行业研究/深度报告 报告摘要： ?? 前三季度行业收入增长：三季度增速好于上半年 取有 2 年历史数据的样本公司来看，2011 年前三季度，零售行业营业收入同比 增长 23.01%。各子行业中，珠宝奢侈品类同比增长 49.94%，引领行业；百货 类和超市类同比增长 21.94%和 24.41%；电器连锁类同比增长 19.68%。第三季 度，零售行业整体收入增速为 23.26%，好于上半年。珠宝奢侈品、百货、超市 和电器连锁的同比增速分别为 47.63%、19.98%、24.49%和 25.72%。 ?? 前三季度行业利润增长：净利润增长远高于收入增长 取有 2 年历史数据的样本公司来看，2011 前三季度，零售行业整体净利润增速 为 33.28%，高于收入增长。各子行业中，珠宝奢侈品居于行业领先，同比增速 为 63.19%，百货、超市和电器连锁的净利润增速分别为 35.29%、33.88%和 11.60%。除了电器连锁类，其他行业净利润增长均远高于收入增长。其中，第 三季度零售行业、珠宝奢侈品、百货、超市和电器连锁的净利润增速分别为 23.79%、91.34%、25.38%、29.99%和 9.33%。 ?? 公司收入与净利润增长 2011 年前三季度，收入增长前五名公司是潮宏基、中兴商业、明牌珠宝、老凤 祥和豫园商城，由此可见上半年珠宝消费之火热。在所选取的 58 家样本公司中， 2 家是负增长；8 家是 0—10%；17 家是 10%-20%；18 家是 20%-30%；13 家 是 30%以上。净利润增长前五名公司是上海九百、中兴商业、东百集团、ST 三 联和友谊股份。在所选取的 58 家样本公司中，有 10 家出现负增长；3 家增速 在 0-10%；10 家增速在 10%-20%；6 家增速在 20%-30%；29 家增速在 30% 以上。 ?? 维持行业推荐评级 四季度迎传统消费旺季，维持板块推荐评级。继续推荐质地优良，未来业绩增 长可期的首商股份，重庆百货，天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井，弹性 较大的大商股份，南京新百，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得 关注。另外，奢侈品和可选品牌消费品维持推荐飞亚达和美克股份。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 2011.11.10 2010 2011E 2012E 2010 2011E 2012E 首商股份 12.38 0.10 0.48 0.62 123.80 25.79 19.97 强烈推荐 重庆百货 41.20 1.41 1.82 2.30 29.22 22.64 17.91 强烈推荐 天虹商场 22.55 1.28 0.81 1.05 17.62 27.84 21.48 强烈推荐 鄂武商 A 17.58 0.58 0.76 1.00 30.31 23.13 17.58 谨慎推荐 友好集团 13.29 0.34 0.49 0.76 39.09 27.12 17.49 谨慎推荐 王府井 40.91 0.95 1.64 2.15 43.06 24.95 19.03 强烈推荐 飞亚达 17.28 0.32 0.46 0.73 54.00 37.57 23.67 强烈推荐 美克股份 11.29 0.16 0.32 0.45 70.56 35.28 25.09 强烈推荐 资料来源：民生证券研究所 三季报交靓丽答卷， 百货、奢侈品表现抢眼 —零售行业 2011 年三季报总结 民生精品---深度研究报告/商业零售行业 2011 年 11 月 11日 推 荐 维持评级 行业与沪深 300走势比较 分析师 分析师：田慧蓝 执业证书编号：S0100511060002 电话：(86755 Email：tianhuilan@mszq4#ff66ff 联系人：王羽 电话：(86755 联系人：陈玉蓉 电话：(86755 相关研究 深度研究/商业零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、前三季度行业整体情况：三季度增速明显好于上半年 .........................................