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我国上市公司并购重组最新政策研究 我国上市公司并购重组最新政策研究 段静静 (福建省投资开发集团有限责任公司，福建 福州 350001) 摘 要：纵观世界上著名的大企业、大集团，几乎没有哪一家不是在某种程度上通过收购兼并等资本运营手段而 发展起来的，也几乎没有哪一家是完全通过内部积累发展起来的。中国已成为全球第二大并购市场，资本市场已 成为企业并购重组的主渠道，约70％的上市公司并购重组交易已无需中国证监会审批，产业整合开始成为国内上 市公司并购的主流，并购重组涉及的行业广泛，成效显著。 关键词：并购重组、监管机制、重组办法修订、优化审核流程 doi：10．3969~．issn．1007—550X．2016．07．002 中图分类号：F123．9 文献标识码：A 文章编号：1007-550X(2016)07—0043—04 1并购重组意义重大 对于企业发展而言，并购重组可以快速提升规 模及市场影响力、帮助企业进入新的市场、分散投 资和经营风险、获得更广泛的市场，分散本行业周 期和竞争加剧的风险、获得战略资源、获得新兴和 先进技术等等。 对于国家战略发展而言，并购重组是推动中国 产业结构调整和升级的重要方式：(1)并购重组通 过提高行业集中度，培育新兴行业，优化全球资源 配置改善产业结构组合；又通过公司控制市场，影 响价格信号，实现资本市场的资源再配置； (2)并 购重组推动产业升级主要有以下表现形式：培育新 兴产业，构建新经济增长点；有利于企业提高跨地 区及上下游行业的整合能力；有利于企业内在经营 机制的转换，提高规范运作水平；有利于传统行业 淘汰落后产能，提高资源配置效率；有利于发展中 经济体参与全球资源配置，提升国际竞争力。 2并购重组市场概况 2．1 201 4年度市场整体情况 2．1．1市场化程度提高。证监会核准280单，仅占上市 公司并购重组总数的9．6％；交易金额4124．8亿元，占 总金额的28．5％，同比下降6．9个百分点。非关联交易 占比69％，比去年提高17个百分点。 2．1．2产业整合占据半壁江山。产业整合类并购重组 单数占比49．9％，交易金额占比42．8％。证监会核准重 组中，产业整合类单数占~L75％，金额占~g6o％。 2．1．3民营公司成为主力军。1370家上市公司发生并 购重组1923单 ，占比65．9％，但每单金额较小。民 营、地方国有、央企上市公司平均每单交易金额分 别为3．34L元、6．4亿元、15．34L元。 2．1．4创业板公司并购重组活跃。406家创业板公司共 发生并购重组777起，占比26．6％；每家公司平均发生 1．9次，高于主板0．8次，中小板1．3次的水平。但金额 较小，主板、中小板、创业板平均每单交易金额分 收稿日期：2016—05—08 作者简介：段静静 (1983-)，女，河北人，经济师，主要从事项目投资，重组收购，股权管理等工作。 段静静：我国上市公司并购重组最新政策研究 别为8．12亿元、3．89{Z,元、1．62亿元。 2．1．5信息服务业、影视传媒、游戏行业出现并购热 潮。从交易次数看，制造业、软件和信息技术服务 业、房地产并购重组分别为1838单、256单、159单， 合计单数占比77．16％。从活跃程度看，软件和信息 技术服务业、影视传媒行业、游戏行业较为突出。 2．2 201 5年初1—9月份并购案例 2．2．1并购重组委审核通过情况 (截至2015年9月30日) 无条件通过144家，占I7~59．75％；有条件通过83 家，占比34．33％；未通过14家，占bL5．81％。 2．2-2并购标的的行业分布情况 (截至2015年9月30日) 从统计结果来看，信息技术、工业、材料、可 选消费和金融／房地产是今年以来并购的热门行业， 信息技术相关的并购案例成为今年A股并购市场的主 流。其中，并购标的行业为信息技术的交易为67起 (已通过 )，占全部已通过审核并购案例的29．52％。 从交易金额 (总价值)来看，工业、金融／房地产、 可选消费规模较大，三者占总交易金额的71％。 2．2．3并购标的行业估值汇总 (截至2015年9月30日) 从统计结果来看，标的公司行业估值水平 (动 态市盈率)排名前三的分别是能源、可选消费和材 料 (材料行业平均PE超越日常消费)。 2．3近年来并购重组监管特点 2．3．1强化信息披露、弱化实质审核 并购交易的审核理念逐渐由过去对作价、交易 的实质性判断向放松管制转变。尤其对于经过交易 各方充分博弈后的产业整合而言，其核心监管理念 是信息披露，通过完善公司的博弈机制，发挥小股 东在