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政治关联、会计信息质量与民营企业融资约束——来自我国民营上市公司的经验证据 广西财经学院学报 Journal of Guangxi University of Finance and Economics Feb．2016 Vo1．29 No．1 政 治 关 联 、．会 计 信 息 质 量 与 民 营 企 业 融 资 约 束 来自我国民营上市公司的经验证据 佟爱琴，王玉婷 (同济大学 经济与管理学院，上海 200070) [摘要]以2010---2013年我国沪深A股民营上市公司为研究样本，实证考察了政治关联与会计 信息质量对融资约束的影响，并进一步分析制度环境在其中的作用。研究发现，政治关联与会计 信息质量均能缓解企业面临的融资约束状况；并且政治关联与会计信息质量对融资约束的影响 具有“替代效应”；这种“替代效应”在不同制度环境中存在差异，在市场化进程慢、政府干预严 重、法治化水平低的地区表现得更加显著。研究结果对于提高会计信息的有用性与治理政治关 联的负面影响，有重要启示作用。 [关键词]政治关联；会计信息质量；融资约束；制度环境 [中图分类号]F276．5 [文献标志码]A [文章编号]1673—5609(2016)01—0059—08 一 、 引言 企业的发展离不开资金的支持与保障，只有 足够充裕的资金，才能保证企业的正常运行，融资 便成为企业发展的原动力。然而，现实世界尤其是 处于特殊转轨期的新兴发展中国家普遍存在信息 不对称以及代理问题，导致不同程度的融资约束。 由于市场机制的不完善和民营企业自身信誉方面 的缺陷，民企面临的融资约束程度则更为强烈。企 业所面临的融资约束是由多种原因造成的，其中 最主要的原因之一就是企业内部与资本市场之间 的信息不对称。国内外大量文献表明，会计信息具 有治理和定价功能，可以有效缓解企业代理冲突， 降低信息不对称等问题 (Bushmanamp;Smith[ ， 2006；张纯、吕伟嘲，2008；郭桂花、池玉莲、宋 暗[ ， 2014)。另外，政企关系也一直都是经济学研究的 核心问题。无论是在转型经济国家还是发达的市 场经济国家，政府都享有对许多社会资源分配的 垄断权，正是由于这种稀缺权力的存在，致使企业 与政府之间建立政治关联成为各国经济发展过程 中的一种普遍现象(Faccio[4]，2006)。因此，越来越 多的民营企业开始建立政治联系，增强资本获得 能力，缓解融资约束，改善企业的经营状况(程安 琪、耿强[ ，2013；洪怡恬、陈金龙_6j，2014)。 但在政治关联带来融资便利性的同时，我们 应进一步思考政治关联还会给企业带来哪些间接 影响?有学者对政治关联与会计信息质量的交叉 作用对企业经济活动产生的影响进行了研究。如 饶茜、廖芳丽吲等(2012)发现政治关联的存在显 著降低了会计信息透明度对投资不足和投资过度 的改善作用。李四海、李祺 81(2013)认为作为转型 性经济背景下的产权保护替代机制的政治关联会 显著减弱会计信息的债务契约有效性；且在市场 化程度低、法治水平慢的地方更显著。作为解决融 资困难的一种治理机制，提高会计信息质量会对 企业的融资约束有一定的缓解效应。而在我国特 [收稿日期]2015—12—01 [作者简介]佟爱琴(1968一)，女，河北人，同济大学经济与管理学院副教授，管理学博士，研究方向：财务管理、公司治理与 资本市场；王玉婷(1991一)，女，江苏人，同济大学经济与管理学院硕士，研究方向：财务管理与财务会计。 59 第 29卷 广西财经学院学报 有的制度背景下，尤其是当民营企业具备政治关 联后，许多关键资源将不再按照市场机制进行分 配，那么，政治关联除了会直接影响融资约束外， 是否还会通过影响会计信息的治理作用而对融资 约束产生间接影响呢?这值得进一步研究。 同时，企业总是处于特定的制度环境中，企业 的经济活动也自然而然地根据外界环境趋利避 害。余明桂、潘红波E91(2008)还发现有政治关联的 企业能获得更多的银行贷款和更长的贷款期限， 且在金融发展越落后、法治水平越低和政府侵害产 权越严重的地区，政治关系的这种贷款效应越显 著。即政治关系对融资的帮助越明显(罗党论、甄 丽明[1(】]，2008)。将制度环境引入政治关联对会计 信息质量与我国民营上市公司融资约束的影响机 制中来，必将得到一些更具体更全面的研究成果。 从以上研究可以看出，目前学者们对会计信 息质量与政治关联及企业三者之间的关系已经进 行了相关研究，但却存在如下不足之处：(1)少有 研究考察政治关联对会计信息质量作用的经济后 果，更没有研究