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生物制品业上市公司股权结构实证分析 1.2∞6年第1期·现代管理科学·名家观骂骂生物制品业上市公司股权结胸实证仿析·李凯王玲玲史梁摘要:本文回顾近年来学术界对公司治理、股权结构与企业绩效之间的关系的研究，通过定量分析，建立多元线性回归棋型，引用生物制品业上市公司数据，从影响公司业绩的主妥因素出发，来验证公司治理结构与公司经营业绩之间的关系，借此来说明公司治理结构对公司经营业绩的影响，从而及时调整公司治理结构，使得公司获得史大的收益.关键询:公司治理;股权结构;独立萦事;收购兼并一、文献回顾关系;二是力图通过定最分析，建立模型来描述公司治理、对公司治理、?a name=baidusnap70?权结构与企业绩效之间的关系的研股权结构与企业绩效之间的关系，为现代企业改善自身治究，学术界最近30年取得了深入的进展，积累了相当多的理结构提供依据，并据此提出具有可操作性的政策建议。文献。Shleifer和Vishny( 1997) LaPo阳、Lopez…de二、概念阐述Silanes、Shleifer和Vishny(1998.2仅归)的研究均表明公司1.公司治理的概念。狭义的公司治理，是指所有者(主治理、股权结构与企业绩效之间存在着非常密切的联系。要是股东)对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种在股权结构与企业绩效的关系方面.Jensen和Meckling. 制皮安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责(976)认为，提高对企业有控制权的内部股东的股权比任关系。广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制例，能有效地产生管理激励，降低代理成本，提高企业价衡，而是涉及广泛的利益相关者，(g括股东、债权人、供应值。同时，代理成本的水平还取决于法规和合同设计。20商、雇员、政府和社区等与公司有利益关系的集团。公司治世纪90年代，澳大利亚经济学家泰腾郎(Ti忱。nbrum)和英理是通过一套包括正式或非iE式的、内部或外部的制度或国的经济学家马丁(Martin)和帕克(Parker)先厨提出了企机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保业锁效更多地与市场销构，而不是与产权归属有关的观证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方丽的利益。点。Han和Suk(1998)的结果表明，公司业绩与外部大量持2.股权结构的概念α从理论上讲，股权结构可以定义股股东(Blockholders)的股权比例正相关。为企业剩余控制权利剩余收益索取权的分布状况与匹配当前，国内学者对于上市公司公司治理、股权结构与方式。从实际运作上讲，股权结构就是股东所持公司股份企业绩效之间的关系问题有以下研究:许小年(1997)对的比例。它有两层含义:第一层含义是指股权集中度，即前沪、深上市公司股本结构和公司效益的统计分析结果表五大股东持股的比例。第二层含义则是股权构成，即各个明:罔有般比意越高的公司，效益越差;法人股比熏越大的不同背景的股东集团分别持有股份的多少。公司，效益越好;个人股比竟和企业效报蒜本无关。何泼;三、实证分析(1998)分析了上市公司中的内部人控制问题，他将406家1.提出假设。现阶段关于公司治理结构的普通观点是具有究整资事会成员资料的上市公司作为样本，以内部董将公司治理结构分为内部治理和外部治理……内部治理事人数占遭事会成员总数作为表示内部人控制程度的指包括股东大会治理、蘸辜会治理、监视会治理、挫理应治理标，通过分析得出:国有股在公词总股本中所占比例越大，等;外部治理包括收购兼并、银行治理、证费萨市场治理等。公简的内部人控制就越强。!周业安(1999)对股权结构(A鉴于银行治理和证券市场治理具有普遍性，其对企业经营股、B股、H股、阔有股、法人股、其他股的结构)与净资产业绩的影响不具有可比性，并且其对公司的治理一般要通收插率(REO)的关系进行了一个简单的检验，发现A脏、过公司董事会治理方式体现出来;监视会治理与经理居治固有股和法人股的比例与净资产收益率(REO)间有显著理的效果与公司股权结构相关。文章主要探讨股东大会治的iE相关关系，而B股和日股比例与净资产收插率(REO)理、童军事会治理和收购兼并二三种治现方式对公司经营业绩有负相关关系。孙永祥(1999)得出，股权相对集中(有相对的影响。由此提出假设:(1)公司中国有股所占比例越大，控股股东，并有其他大股东存在)的股权结构对公司治理公司经营业绩越盖;(2)适当规模(9人-13人)的董事会治机制是有效率的。张红卫在(2仪附)研究了股权结构与公司的理有利于公司经臂业绩的提高，其他规模的董事会治理会收购与兼并、代理权竞争、监督激励等机制之间的关联。制约公司经臂业绩的提商;(3)…定拖圈内，独立董事在董本文的研究日的有两个:一是通过实证和理论的分事会中所占比例越高，企业经营业绩越好;(4)公司被收购析，勾勒出