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第八章 公司融资 境内历年IPO融资 三、企业筹资环境 （一）企业筹资的金融环境 金融市场是资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。一方面公司将闲置资金投资与证券，另一方面公司通过金融市场筹集资金。 1、证券市场 金融市场中最有代表性的是证券市场。 在一级市场上，缺乏发展资金的企业、政府等资金的需求方可以通过发行股票、债券等有价证券来获取居民等资金供给方的剩余资金。 在二级市场上，（1）价格发现（2）提供流动性这两大功能确保证券的正确定价和投资者的参与和退出便利。 良好运转的二级市场是一级市场得以存在的关键条件。 （1）一级市场 一级市场，也被称为初级市场（Primary Market），是证券的发行市场。 一级市场可以被分为初次发行市场（Unseasoned Market）和再次发行市场（Seasoned Market）。 初次发行是筹资主体首次发行证券的行为。上市公司股票的初次发行通常被称为首发原始股（Initial Public Offering，IPO） 再次发行是筹资主体增加发行业已上市证券的行为。上市公司股票的再次发行既可以以向老股东配售的方式配股发行，也可以向新老股东分别出售的方式增发新股。 投资银行的功能 证券发行既可以采取向特定投资者定向发行的方式私募（Private Placement）出售，也可以采取公开向不特定投资者出售的公募（Public Placement）方式发行。 当筹资主体选择公开募集发行方式时，往往需要聘请投资银行作为发行中介以确保发行顺利。 投资银行是以上市辅导、发行策划、承销证券、财务顾问为业的证券机构。 投资银行的名称五花八门 美国多数投资银行的法定名称往往不拘一格 （如：美林证券、所罗门美邦、高盛、摩根斯坦利添惠等） 日本所有投资银行的名称都是证券公司 （如：大和证券、野村证券、山一证券等，许多日本证券公司在亚洲金融危机中遭到重创或破产倒闭） 中国的证券公司依法分为具备上市承销资格和自营交易资格的综合类证券公司和单纯具备经纪代理交易资格的经纪类证券公司。只有综合类证券公司才是严格意义上的投资银行。 （如国泰君安证券、申银万国证券、联合证券、华夏证券、南方证券、湘财证券、西南证券、光大证券等） 全球主要投资银行 2008年排名 花旗所罗门美邦 Citigroup/Salomon Smith Barney 瑞士信贷第一波士顿 Credit Suisse First Boston 摩根士丹利公司 Morgan Stanley 高盛集团 Goldman, Sachs Co. 德意志银行 Deutsche Bank Securities 瑞银华宝 UBS Warburg 保诚证券 Prudential Securities 摩根大通公司 J.P. Morgan Securities 美银证券公司 Bank of America Securities 桑福德伯恩斯坦公司 Sanford C. Bernstein Co. 国际战略与投资集团 International Strategy Investment Group 法国兴业证券 SG Cowen 国内券商排名 投资银行的功能 上市辅导工作 招股说明书（Prospectus）等上市文件的协助制作 证券承销工作 担任财务顾问 （2） 二级市场 已发行证券的交易市场被称为二级市场 二级市场既可能是有组织的证券交易所，也可能是分散的场外交易市场 二级市场的交易为证券提供了： *流动性，使一级市场上的投资者有了变现条件 *价格发现：二级市场为证券准确定价，使一级市场参与者能够实现其投资收益 证券交易所 证券交易所是组织证券交易的金融中介。 证券交易所一般实行会员制，只有会员才有资格入场进行证券交易。 会员地位类似于“股东”，是交易所资产在法律意义上的所有者。 会员凭借组建交易所时的出资地位而取得交易所的交易席位。 交易席位可以转让，转让价随行就市。 任何证券交易所的交易者必须通过会员席位才能参与证券交易 因此，普通投资者必须委托有会员资格的交易商才能实现交易，因此佣金是会员的重要收入。 美国的证券交易所 著名的有：纽约证券交易所、美国证券交易所、费城交易所、辛辛那提交易所、波士顿交易所、中西部交易所、太平洋交易所… 最大的证券交易所（纽约证券交易所·NYSE，成立于1863年，源于1792年集聚在华尔街的一棵大梧桐树下的24名商人） 有1336名会员：700个佣金经纪人、400个专业会员、225个场内经纪人、41个场内交易人） 上市公司超过3000家，仅普通股的市价总值就达到100000万亿美元 网址： 纽约证券交易所主要会员简介 （1）佣金经纪人(自营＋经