数据,不堪承受之重….PDFVIP

告 报 究 研 券 [Table_MainInfo] [Table_KeyInfo] 证 宏观与策略 数据，不堪承受之重… Macro Strategy 场 市 2012 年 09 月 03 日 —9 月 A 股市场投资策略 股 A 国 沪深 300 指数年初至今的表现  欧美市场表现分化加剧。最近公布的一系列数据表明三季度美国 中 [Table_Summary] 20% 沪深300 经济开局良好,经济复苏势头比较强劲。FOMC 会议纪要表明，美联 15% 10% 储进一步放松政策的可能性增大。欧元区二季度 GDP 环比折年率 5% 为-0.7%，处于衰退状态，其他经济指标也没有明显好转。9 月份， 0% -5% 欧元区风险事件云集，市场波动可能加剧。 -10% 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 0 0 0 0 0 0 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2-  国内经济进一步趋弱。7 月工业增加值仅为 9.2%，创近期新低。 1 1 1 1 1 1 1 1 耐用品消费增速普遍回落，固定资产投资增速未超预期，房地产 阶段表现 1 个月 6 个月 12 个月 投资增速仍继续下行，出口短期难以好转，经济企稳面临挑战。 沪深 300 -5.49% -16.3% -21.13% 近期央行降息、降准，加大了货币政策对实体经济的支持。但政 府推出的宽松政策,尤其是基建投资的刺激政策仍然没有反映到 [Table_Report] 实体经济上。从未来政策方向看，政策调控空间加大，政府可能 相关报告： 8 月策略：从“下行”到“弱平衡” 加大基建投资的力度,稳定经济增长。 下半年策略：“春天”在哪里…  管理层政策组合工具推出的可能性加大。中国资本市场受到内需 6 月策略：下行即将见底 政策驱动加力 不振和外需减退的夹击，特别是对于经济复苏进一步弱化的预期， 5 月策略：信心推动 顺势而为 令市场的表现节节后退。央行在二季度的报告中，也以“缓中趋 稳”来定义当前的中国经济，显示出管理层一方面非常清楚经济 4 月策略：逢低布局的阶段性窗口 放缓的程度，另一方面也对后期 “稳增长”抱有一定的信心。因 3 月策略：“盛宴”进行时 而在临近“十八大”召开、9 月面临资金面进一步趋紧，以及经济 年度策略：迷雾中潜行 数据未见改善等等因素的要求下，预计管理层手中的政策组合工 具有望会相继推出。 [Table_Report]  工业企业去去库存进程压制盈利改善。 目前各个行业去库存的进 分析师：冯乐宁 执业证书号：S1030511010001 度是不一样的，其中大消费及下游制造业的去库存程度相对较为 顺利，有望于四季度进入至被动去库存或补库存的阶段，而中游 07558218 加工业和上