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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的学术前沿专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的学术前沿专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的学术前沿专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的结构中，哪种类型的MBS对投资者面临的提

前偿付风险最低？

A、过手证券（PassthroughSecurities）

B、担保抵押债券（CMO）

C、本息分离债券（StrippedMBS）

D、仅付本金债券（PO）

【答案】B

【解析】正确答案是B。担保抵押债券（CMO）通过将现金流分配到不同优先级的

债券类别中，有效分散了提前偿付风险。A选项过手证券直接传递基础资产的现金流，

提前偿付风险最高；C和D选项本息分离债券将本金和利息分离，反而放大了提前偿

付风险的影响。知识点：MBS结构设计原理。易错点：考生可能误认为CMO只是简

单的分层，而忽略其风险分散功能。

2、2025年MBS市场最显著的趋势是？

A、传统固定利率产品占比上升

B、ESG因素在评级中的权重增加

C、政府担保机构市场份额扩大

D、国际投资者参与度下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据2025年市场报告，ESG（环境、社会、治理）因素已

成为MBS评级的重要考量，特别是在绿色抵押贷款领域。A选项与实际趋势相反，浮

动利率产品更受欢迎；C选项政府担保机构份额稳定；D选项国际投资者参与度实际上

升。知识点：MBS市场动态。易错点：考生可能过度关注传统因素而忽略ESG等新兴

趋势。

3、在MBS定价中，影响期权调整利差（OAS）的最关键因素是？

A、基础资产信用质量

B、利率波动性

C、证券剩余期限

D、发行规模

【答案】B

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【解析】正确答案是B。OAS的核心是衡量利率期权价值，因此利率波动性直接影

响其计算。A选项信用质量影响利差但非OAS核心；C和D选项影响较小。知识点：

MBS定价模型。易错点：考生可能混淆OAS与名义利差的决定因素。

4、2025年监管改革对MBS市场的主要影响是？

A、提高资本充足率要求

B、限制复杂结构产品发行

C、强化信息披露标准

D、降低外资持有比例

【答案】C

【解析】正确答案是C。最新监管框架特别强调MBS的透明度，要求更详细的基础

资产数据披露。A选项资本要求变化不大；B选项复杂产品仍可发行但需额外审批；D

选项外资限制未收紧。知识点：监管政策影响。易错点：考生可能误以为监管主要限制

产品创新。

5、在MBS风险管理中，最有效的对冲工具是？

A、利率互换

B、信用违约互换

C、国债期货

D、MBS期权

【答案】D

【解析】正确答案是D。MBS期权直接针对提前偿付风险，是针对性最强的对冲工

具。A和C选项对冲利率风险但不解决提前偿付问题；B选项主要针对信用风险。知

识点：MBS风险对冲。易错点：考生可能忽略提前偿付风险的特殊性。

6、2025年MBS违约率上升的主要原因是？

A、利率快速上升

B、失业率增加

C、房价下跌

D、政策收紧

【答案】A

【解析】正确答案是A。2025年数据显示，利率上升导致借款人负担加重是违约主

因。B和C选项影响相对较小；D选项政策实际保持宽松。知识点：违约风险分析。易

错点：考生可能过度关注传统经济指标。

7、在MBS结构化产品中，哪种类别具有最短的久期？

A、PAC债券

B、TAC债券

C、支持债券

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D、Z