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2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金UBTI（无关业务应税收入）合规管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金UBTI（无关业

务应税收入）合规管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金UBTI（无关业务应税收入）合规管理专

题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据美国税法，以下哪项收入最可能被认定为基金会和捐赠基金的无关业务应

税收入（UBTI）？

A、通过股息投资获得的收入

B、出租给第三方的不动产租金收入

C、从事与免税目的无关的合伙企业份额分配收入

D、出售增值证券的资本利得

【答案】C

【解析】正确答案是C。UBTI的核心特征是收入来源于与免税组织核心教育、慈善

等目的无关的常规商业活动，且通过合伙企业等“穿透实体”进行。选项C中的合伙企

业份额分配收入，如果该合伙企业从事的是常规商业活动，则其分配给免税合伙人的收

入极有可能被认定为UBTI。选项A（股息）、B（租金）和D（资本利得）通常被税法

明确排除在UBTI定义之外，属于常规投资收入。知识点：UBTI的定义与来源。易错

点：容易将所有投资收入都误认为是UBTI，关键在于区分“常规投资收入”和“与无关业

务相关的收入”。

2、某大学捐赠基金投资于一个风险投资基金，该基金投资了一家初创科技公司并

成功退出，将收益分配给捐赠基金。这笔收益是否构成UBTI？

A、是，因为风险投资属于高风险的商业活动

B、否，因为这是资本利得，不属于UBTI

C、是，因为初创科技公司不属于教育机构

D、否，因为该投资是通过基金进行的，捐赠基金不直接运营

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险投资基金的收益主要来源于其投资组合公司的股权增

值和出售，这属于资本利得。根据美国税法，资本利得，即使是来自合伙企业的分配，

通常也不被认定为UBTI。UBTI主要针对的是债务融资收入或来自常规商业运营的“普

通收入”。知识点：UBTI的排除项——资本利得。易错点：将所有来自合伙企业的收入

都视为UBTI，忽略了资本利得这一重要例外。

3、为了最小化UBTI风险，基金会和捐赠基金在投资结构上最常采用哪种工具？

A、直接投资于运营公司

B、投资于有限责任公司的股权

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C、投资于“豁免发行人”结构的债券

D、使用“阻断器”公司（BlockerCorporation）

【答案】D

【解析】正确答案是D。“阻断器”公司是一种应税实体（通常是C型公司），免税组

织将其对可能产生UBTI的投资（如某些私募股权或房地产投资）通过该公司进行。阻

断器公司自身需缴纳企业所得税，但其分配给母免税组织的股息则被视为常规投资收

入，从而“阻断”了UBTI的传导。知识点：UBTI的合规管理策略——阻断器结构。易

错点：认为直接投资或通过LLC投资可以规避UBTI，实际上这些结构恰恰是UBTI

产生的常见渠道。

4、以下哪种类型的债务融资最有可能导致投资产生的收入被认定为UBTI？

A、捐赠基金使用自有现金购买股票

B、捐赠基金以其持有的投资组合为抵押进行保证金贷款，用于再投资

C、投资标的（合伙企业）使用银行贷款进行运营

D、基金会发行免税债券进行融资

【答案】C

【解析】正确答案是C。UBTI的一个重要计算规则是“债务融资收购财产规则”（Debt-

FinancedPropertyRules）。当一个免税组织通过合伙企业等实体持有资产，而该实体使

用了债务融资（如银行贷款）来收购或运营该资产，那么该资产产生的收入中，与债务

比例相对应的部分就会被认定为UBTI。选项B是捐赠基金自身的杠杆，不直接影响其

投资标的收入的UBTI属性。知识点：债务融资对UBTI的影响。易错点：混淆投资者

自身的杠杆和投资标的内部杠杆对UBTI的不同影响。

5、一个慈善基金会持有某合伙企业10%的份额，该合伙企业90%的收入来自租

金，10%来自提供物业管理服务。基金会从该合伙企业分配的收入中，UBTI的来源是？

A、全部