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2025年特许金融分析师另类投资中的国际资产配置专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师另类投资中的国际资产配置专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师另类投资中的国际资产配置专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行国际资产配置时，一位投资组合经理希望增加对新兴市场房地产的投资，

以寻求更高的潜在回报和多元化收益。以下哪种另类投资工具最适合实现这一目标？

A、投资于发达市场的房地产投资信托基金（REITs）

B、直接购买位于新兴市场的商业地产

C、投资于专注于新兴市场基础设施项目的私募股权基金

D、投资于全球大宗商品指数基金

【答案】C

【解析】正确答案是C。私募股权基金，特别是专注于特定地区和行业的基金（如

新兴市场基础设施），能够提供对非公开市场的直接投资敞口，这与投资经理寻求“更高

潜在回报”和“多元化”的目标高度契合。基础设施项目通常与经济增长密切相关，在新

兴市场具有巨大潜力。选项A（发达市场REITs）不符合“新兴市场”的地理要求。选项

B（直接购买）虽然可行，但流动性差、门槛高、管理复杂，不如通过基金进行专业化

投资来得高效和分散。选项D（大宗商品）与房地产资产类别不同，无法直接实现对房

地产的投资。

知识点：私募股权在另类投资中的应用、新兴市场投资特征、资产配置工具选择。

易错点：考生容易混淆“直接投资”与“基金投资”的优劣，或忽略了题目中“新兴市

场”和“房地产”这两个关键限定词，从而错误地选择了A或D。

2、某主权财富基金正在评估其对冲基金投资策略，以降低其全球股票组合的波动

性。在考虑各种对冲基金策略时，哪种策略最有可能在市场普遍下跌时提供正回报，从

而起到有效的对冲作用？

A、股票多空策略

B、全球宏观策略

C、事件驱动策略

D、市场中性策略

【答案】D

【解析】正确答案是D。市场中性策略旨在通过同时持有多头和空头头寸来消除市

场系统性风险（Beta），其目标是无论市场涨跌，都能依靠选股能力（Alpha）获得绝对

回报。因此，在市场普遍下跌时，该策略最有可能提供正回报，实现有效的对冲。选项

A（股票多空策略）虽然也持有多空头寸，但通常净敞口不为零，仍会受市场整体走势

影响。选项B（全球宏观策略）基于对宏观经济走势的判断进行投资，方向性较强，预

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测失误可能导致亏损。选项C（事件驱动策略）依赖于公司特定事件（如并购），这些

事件的发生和结果与市场整体下跌没有必然的负相关性。

知识点：对冲基金策略分类、各策略的风险收益特征、投资组合对冲。

易错点：考生可能认为股票多空策略因为有空头就能对冲，但忽略了其净敞口的存

在。市场中性策略的“中性”是其核心特征，也是其有效对冲的关键。

3、在构建一个包含发达市场和新兴市场的国际资产配置模型时，除了传统的预期

回报、波动率和相关性之外，还必须考虑一个关键的非财务因素。这个因素主要影响投

资的长期可持续性和风险管理，它是什么？

A、各国的货币政策差异

B、地缘政治风险

C、汇率波动

D、税收制度的复杂性

【答案】B

【解析】正确答案是B。地缘政治风险，包括政治不稳定、战争、贸易争端、国有化

风险等，是国际投资中一个至关重要的非财务因素。它可能导致资产被没收、市场突然

关闭、资本管制等极端情况，对投资的长期可持续性和风险管理构成根本性威胁。选项

A、C、D虽然也是重要考虑因素，但它们更多地被归类为可量化或可建模的财务或准

财务风险，而地缘政治风险则更具突发性、难以预测性和颠覆性。

知识点：国际投资风险、地缘政治风险分析、ESG投资中的治理（G）因素。

易错点：考生可能会选择汇率或货币政策，因为这些是国际金融中常见的风险点。

但题目强调的是“非财务因素”和“长期可持续性”，地缘政治风险比其他选项更符合这一

定位。

4、一位投资者希望通过另类投资来对抗通货膨胀，并实现与传统股债市场的低相

关性