2025年特许金融分析师证券市场线与消费品行业专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师证券市场线与消费品行业专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与消费品行业专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师证券市场线与消费品行业专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）框架下，证券市场线（SML）描述的是证券的

预期收益率与其系统性风险之间的关系。当某证券位于证券市场线上方时，这通常意味

着什么？

A、该证券的系统性风险低于市场平均水平

B、该证券的预期收益率高于其必要收益率，被市场低估

C、该证券的非系统性风险过高

D、该证券的贝塔系数为负值

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是CAPM模型的图形化表示，它给出

了在市场均衡状态下，任何一项资产或资产组合的预期收益率与系统性风险（以贝塔系

数衡量）之间的线性关系。如果一个证券的预期收益率（由其当前价格隐含）高于SML

上对应其贝塔值的点所给出的必要收益率，说明该证券提供了超出其风险水平所要求

的回报，因此被市场低估，具有投资价值。选项A错误，证券位于SML上方与系统性

风险高低无关，而是与价格有关。选项C错误，CAPM和SML只关注系统性风险，非

系统性风险已被分散。选项D错误，贝塔系数为负的证券位于SML的左下方，其预

期收益率低于无风险利率，不一定在SML上方。知识点：资本资产定价模型（CAPM）

与证券市场线（SML）的应用。易错点：混淆证券被高估/低估的判断标准（位于SML

下方为高估，上方为低估）以及SML与资本市场线（CML）的区别。

2、对于一家典型的消费品公司，其财务报表分析中，以下哪个指标最能反映其品

牌价值和客户忠诚度带来的定价能力？

A、存货周转率

B、毛利率

C、固定资产周转率

D、利息保障倍数

【答案】B

【解析】正确答案是B。强大的品牌价值和客户忠诚度是消费品公司的核心护城河，

这通常赋予公司更高的定价权，使其能够以高于成本的价格销售产品，从而获得更高的

毛利率。毛利率是衡量企业盈利能力的基础指标，直接反映了产品定价与成本控制之间

的关系。选项A存货周转率衡量的是存货管理效率。选项C固定资产周转率衡量的是

资产使用效率。选项D利息保障倍数衡量的是偿债能力。这三个指标虽然重要，但并

2025年特许金融分析师证券市场线与消费品行业专题试卷及解析2

不直接反映品牌带来的定价能力。知识点：消费品行业关键财务指标分析。易错点：考

生可能会混淆不同财务比率所反映的企业经营侧面，未能将品牌价值这一无形资产优

势与最直接相关的财务表现（毛利率）联系起来。

3、根据CAPM模型，如果一个投资组合完全由无风险资产构成，那么该组合在证

券市场线上的位置和贝塔值分别是？

A、位于SML的起点，贝塔值为0

B、位于SML的终点，贝塔值为1

C、位于SML的上方，贝塔值为负

D、位于SML的下方，贝塔值为0

【答案】A

【解析】正确答案是A。在CAPM模型中，无风险资产的定义是其收益率完全确

定，不存在任何风险，因此其系统性风险（贝塔值）为0。证券市场线（SML）的纵轴

截距就是无风险利率，代表了贝塔值为0的资产的预期收益率。因此，一个完全由无风

险资产构成的投资组合，其贝塔值为0，预期收益率为无风险利率，恰好位于SML的

起点。选项B描述的是市场组合。选项C和D的描述与无风险资产的特性不符。知识

点：CAPM模型中无风险资产的特性。易错点：容易混淆市场组合（贝塔=1）和无风

险资产（贝塔=0）在SML上的位置和特征。

4、在分析必需消费品行业时，分析师最应关注以下哪个宏观经济指标？

A、利率水平

B、消费者信心指数

C、工业产出增长率

D、原油价格波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。必需消费品（如食品、饮料、日化用品）的需求相对稳定，

受经济周期影响较小，但消费者的购买意愿和消费偏好仍会受到其信心和预期的影响。

消费者信心指数直接反映了消费者对当前和未来经济状况